บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Bumrungrad Hospital (BH TB)ฟื้นตัวแข็งแกร่ง ท่ามกลางความเสี่ยง
คงราคาเป้าหมายที่ 161 บาท ลดน้ำหนักเป็น HOLD
เราลดน้ำหนัก BH เป็น ถือ คงราคาเป้าหมายไว้ จากราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นแรง หนุนโดยการเปิดพรมแดนในเดือน พ.ย.2564 BH มีรายได้ประมาณ 2/3 ของรายได้ปกติจากผู้ป่วยต่างประเทศ ที่คาดว่าจะฟื้นตัวในปีนี้ ส่งผลให้ EPS เติบโต 128.1% แตะ 2.2 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยนี้แล้ว นอกจากนี้ แม้จะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง แต่เรามองว่ามีความเสี่ยง จาก 1) โควิดในไทยรุนแรงขึ้น อาจส่งผลให้รัฐบาลเพิ่มมาตรการกักตัวผู้ป่วยต่างชาติอีก และ 2) ความขัดแย้งในยูเครนอาจทำให้ผู้ป่วยต่างชาติหลีกเลี่ยงการเดินทาง ส่งผลเสียต่อการฟื้น ตัวของ BH ในปีนี้ อย่างไรก็ตาม เรายังมองอย่างมีความหวังว่าปัญหาทั้งสองจะได้รับการแก้ไขในไม่ช้า และการฟื้นตัวของ BH อาจโดดเด่นในครึ่งปีหลัง 65
สธ. แจ้งเตือนโควิดระดับ 4
รัฐบาลประกาศเตือนภัยโรคโควิด-19 ระดับที่ 4 หลังจากผู้ป่วยโควิดแตะ 18,363 ราย ในวันที่ 22 ก.พ. และความเสี่ยงคือรัฐบาลอาจจะ 1) ปิดสถานที่ที่มีความเสี่ยง (เช่น ร้านอาหารที่ รับประทานในร้าน) 2) จำกัดการเดินทางข้ามจังหวัดโดยไม่จำเป็น 3) ทำงานจากที่บ้าน 4) กักตัวนักท่องเที่ยวต่างชาติอย่างเข้มงวด (เช่น ระงับ Test & Go) และ 5) การปฏิบัติตามมาตรการเว้นระยะห่างทางสังคม สุขอนามัย และวัคซีน ประกาศดังกล่าวสะท้อนว่าหากการควบคุมโควิดยังไม่ดีขึ้น รัฐบาลอาจต้องกำหนดมาตรการควบคุมที่เข้มงวดอีกครั้ง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการกลับมาของผู้ป่วยต่างชาติของ BH โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมีการกักตัว
ผู้ป่วยต่างชาติกลับมา EPS โตแรง
เราคาดว่าผู้ป่วยต่างชาติของ BH จะกลับสู่ระดับก่อนโควิด (ปี 62) ในปี 66 เนื่องจากเชื่อว่าโควิดในประเทศไทยจะค่อยๆ ลดลงในครึ่งปีหลัง 65 เราจึงคาดการณ์ว่า EPS ของ BH จะเติบโต 128.1% ในปี 65 และอีก 76.5% ในปี 66 เป็น 4 พันล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับปี 62
ความเสี่ยงที่สําคัญ คือ การกลับมาของผู้ป่วยต่างประเทศช้ากว่า
เราใช้วิธี DCF, WACC 6.3% และการเติบโต 2.3% ประเมินราคาเป้าหมาย เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกการฟื้นตัวหลังเปิดพรมแดนไปแล้ว ความเสี่ยงที่สำคัญคือ การท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ฟื้นตัวช้า เนื่องจาก 1) โควิด-19 ในไทยรุนแรงขึ้น และ 2) ความขัดแย้งในยูเครนที่อาจนำไปสู่การหลีกเลี่ยงการเดินทางของ นทท.
