บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | QH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 2.20 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- 4Q21 Earnings review
กำไรออกมาตามคาด
QH รายงานกำไร 4Q21 ที่ 494 ลบ. ลดลง 15% yoy แต่ดีขึ้น 88% qoq ผลประกอบการออกมาถือว่าเป็นไปตามที่เราคาดและตลาดประเมิน ภาพรวมกำไรปี FY21 ลดลง 21% จากรายได้การโอนที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรที่อ่อนแอ ทั้งนี้ QH ประกาศจ่ายปันผลงวด 2H21 ที่ 0.07 บาทต่อหุ้น หรือเทียบเท่าผลตอบแทนปันผล 3% (XD 28 เม.ษ. 2022)
- Analysis
ฟื้นตัวหลังคลายล็อคดาวน์
ผลประกอบการฟื้นตัวได้แข็งแกร่ง qoq ใน 4Q21 เป็นผลจากการฟื้นตัวของรายได้การโอนและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกหลังจากได้รับผลกระทบจากมาตรการปิดแคมป์คนงานและล็อคดาวน์เมืองในช่วง 3Q21 ซึ่งมาตรการควบคุมของภาครัฐดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อกำหนดการก่อสร้าง อีกทั้งได้ทำให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคซบเซาลงซึ้งกระทบต่อส่วนแบ่งกำไร โดยเฉพาะจาก HMPRO อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้อย่างไรก็ดี กำไรยังคงลดลงในแง่ yoy ตามแนวโน้มรายได้ยอดโอนที่อ่อนแอและการเปิดโครงการใหม่ที่ลดลงตลอดหลายปีที่ผ่านมา โดยรายได้การโอนลดลง 2% yoy แต่ฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่ง 51% qoq กลับมาที่ 2.4 พันลบ. โดยส่วนใหญ่ยังมาจากโครงการแนวราบถึง 90% ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรลดลง 14% yoy แต่ดีขึ้น 14% qoq ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นผ่านจุดต่ำสุดตั้งแต่ 1Q21 ที่ 28.5% และค่อยๆฟื้นตัวกลับมาโดยอัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q21 อยู่ที่ 31.2% คงที่ yoy แต่ดี 220bps qoq
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ อัพไซด์จำกัด
ราคาหุ้นไม่มีอัพไซด์บนราคาเป้าหมาย อีกทั้งยังไม่เห็นปัจจัยบวกระยะสั้น เราคงคำแนะนำ ถือ QH ที่ราคาเป้าหมาย 2.2 อ้างอิงบน PE 11x
