บล.ทรีนีตี้:
ไทยยูเนี่ยน กรุ๊ป – TU กําไร 4Q64 ใกล้เคียงคาด
- กำไร 4Q64 อยู่ที่ 1,930 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่โต 33%YoY ใกล้เคียงคาด
- ยอดขายรวมเติบโตสูง จากผลของค่าเงิน ขณะที่ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย นำโดยอาหารทะเลแช่เข็ง และอาหารสัตว์เลี้ยงที่เติบโตได้โดดเด่น
- อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับสูง จากการเพิ่มสัดส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์ที่กำไรดี และการปรับราคาขายบางผลิตภัณฑ์เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น
- แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากค่าขนส่งและค่าใช้จ่ายทางการตลาด
- ปี 65 แม้รายได้จะยังเติบโตได้ดี และอัตรากำไรขั้นต้นคาดยังอยู่ในระดับสูง แต่ต้นทุนค่าขนส่งและบรรจุภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้นอาจเป็นปัจจัยกดดัน
- คงราคาเป้าหมาย 27 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ”
กำไร 4Q64 ใกล้เคียงคาด
TU ประกาศกำไร 4Q64 ที่ 1,930 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 33%YoY ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ก่อนหน้า โดยยอดขายเพิ่มขึ้นถึง 8%QoQ และ 15%YoY ซึ่งปัจจัยหลักมาจากผลกระทบจากค่าเงิน ขณะที่ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากอาหารทะเลแช่แข็งและอาหารสัตว์เลี้ยงที่เติบโตได้โดดเด่น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับสูงที่ 18.2% จากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง และการเจรจาปรับราคาขายอาหารทะเลแปรรูป ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 12%QoQ โดยหากคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้จะอยู่ที่ 13.1% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขนส่งและค่าใช้จ่ายทางการตลาดสำหรับการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่เพิ่มขึ้น ขณะที่ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมแย่ลง QoQ จากปัจจัยฤดูกาล อย่างไรก็ตาม แนวโน้มดีขึ้น YoY เนื่องจากใน 4Q63 ยังมีผลกระทบจากการปิดเมืองอยู่
ปี 65 กำไรอาจโตไม่เด่น หลังค่าใช้จ่ายกดดัน
สำหรับแนวโน้มปี 2565 แม้คาดรายได้จะยังเติบโตได้ดี จากการฟื้นตัวต่อเนื่องของธุรกิจอาหารทะเลแช่แข็ง และการเติบโตของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง และผลิตภัณฑ์ใหม่ ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับสูงด้วย แต่ต้นทุนการขนส่งและบรรจุภัณฑ์ที่เพิ่มสูงขึ้นอาจเป็นปัจจัยกดดัน โดยเฉพาะในสถานการณ์ที่มีความไม่แน่นอนของโรคระบาด และการเมืองระหว่างประเทศ ในภาพรวมเราจึงคาดกำไรปี 65 ที่ 8,093 ล้านบาท เติบโต 1%QoQ
คงราคาเป้าหมาย 27 บาท
เรายังคงราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 27 บาท อิง PER เฉลี่ยที่ 16 เท่า ยังมี Upside น่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: ผลกระทบจาก COVID-19 ต่อบางธุรกิจของบริษัท
