บล.ทิสโก้ :
PTTEP : คาดส่วนต่างการประเมินมูลค่าและราคาน้ำมันดิบ Brent ลดลงใน Q2
เราคาดผลประกอบการที่ดีจะช่วยลดส่วนต่างของการประเมินมูลค่าในระยะสั้น
แม้จะมีหลายปัจจัยที่ทำให้ PTTEP โตต่ำกว่าราคาน้ำมันดิบ YTD (PTTEP +22% vs. Brent +47%) เราคาดช่องว่างดังกล่าวจะแคบลงในระยะสั้นเนื่องจากเริ่มใกล้การประกาศงบไตรมาส 2 โดยคาดจะออกมาดีจากการดำเนินงานหลักที่ดีที่สุดในระยะ 2 ปีที่ผ่านมา เราคาดกำไรหลักจะอยู่ที่ 1.27 หมื่นลบ. (404 ล้านดอลลาร์; +46% QoQ และ +207% YoY) ส่วน QoQ ลดลงจากกำไรจากการซื้อกิจการในช่วง 1Q21 ที่หายไป (1.06 หมื่นลบ. หรือ 350 ล้านดอลลาร์)
ปริมาณการผลิตดีหนุนการดำเนินงาน
เราคาดยอดขายจะทำสถิติใหม่สูงกว่าแนวโน้มของบริษัท เนื่องจากจะเริ่มเห็นผลผลิตของ Oman Block-61 และ Sabah H ในมาเลเซียแบบเต็มๆ ไตรมาสในไตรมาสนี้เป็นไตรมาสแรก นอกจากนี้ อุปสงค์ทั้งในไทยและมาเลเซียยังสูงกว่าคาด และคาดปริมาณการขาย 430 kboed (vs. ตามที่บริษัทคาด 416 kboed) +12% QoQ และ +31% YoY ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นคาดหนุนราคาขายโดยเฉลี่ยให้ขึ้นไปอยู่ที่ 43 ดอลลาร์/ boe (+7% QoQ และ +23% YoY) ส่วนราคาก๊าซคาดจะเป็นไปตามคำแนะแนวที่ 5.8 ดอลลาร์/ mmbtu (+2% QoQ, -10% YoY) ส่วนต้นทุนต่อหน่วยคาดจะเป็นตามคำแนะนำที่ 28 ดอลลาร์/ boe
ราคาหุ้นในระยะกลางยังคงถูกจำกัดจากหลายปัจจัย
เราคาดราคาหุ้นจะยังปรับตัวแย่กว่า Brent ต่อ โดยมีปัจจัยฉุดหลายอย่างเช่น รอยต่อสัปทาน G1/61(เอราวัณ) และการพัฒนา Mozambique Area-1
แนะนำ “ถือ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 119 บาท
เราแนะนำ “ถือ” โดยมีสมมติฐานในการประเมินได้แก่ ราคา Brent ที่ 61.1 และ 62 ดอลลาร์/บาร์เรล ในปี 2021-22F ปัจจัยเสี่ยงได้แก่ ความผันผวนของราคาน้ำมัน
