บล.พาย:
COM7: ผลลดทอนมูลค่าหุ้นฉุด EPS ปี 2022 อย่างมาก
คงคำแนะนำ “ถือ” ด้วยมูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 38.75 บาท ถึง 28.9xPE’22E หรือ -0.5SD ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี เพื่อ สะท้อนถึงผลกระทบเชิงลบจากหุ้นปันผลที่มีต่อการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2022
- บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลรายปีที่ 1.00 บาท และหุ้นปันผล (0.25 บาท) ขึ้น XD 11 มี.ค.
- คาดว่าผลลดทอนมูลค่าหุ้นจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อผู้ถือหุ้นของบริษัท ประเมินการเติบโตของ EPS ปกติจะลดลง เหลือ -38.4%YoY ในปี 2022 จากระดับก่อนรวมผลลดทอนที่ 23.2%YoY ขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะลดลงครึ่งหนึ่งเหลือ 1.2%
- การเติบโตของ EPS จะคืนสู่ระดับก่อนคิดรวมผลลดทอนมูลค่าหุ้นที่ 10.7%YoY ได้ในปี 2023 แต่ไม่คาดว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะกลับสู่ระดับก่อนเกิดผลลดทอนที่ 2.4% จนกว่าจะถึงปี 2025
การเติบโตของ EPS ที่ถูกฉุดลงในปี 2022 จากผลลดทอนมูลค่าหุ้นจะคืนสู่ระดับปกติได้ในปี 2023
- บริษัทประกาศจ่ายหุ้นปันผลในอัตราส่วน 1:1 ด้วยราคาพาร์เดิมที่ 0.25 บาท เพื่อเป็นการเพิ่มเงินทุนและสภาพคล่องในตลาด ซึ่งจะทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นเท่าตัวเป็น 2.4 พันล้านหุ้น พร้อมกับประกาศจ่ายเงินปันผลที่ 1.00 บาท ขึ้น XD 11 มี.ค.
- คาดว่าผลลดทอนมูลค่าหุ้นจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อผู้ถือหุ้นของบริษัท ประเมินการเติบโตของ EPS ปกติจะลดลงเหลือ -38.4%YoY ในปี 2022 จากระดับก่อนรวมผลลดทอนที่ 23.2%YoY ขณะที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะลดลงครึ่งหนึ่งเหลือ 1.2%
- ประเมินว่าผลกระทบเชิงลบนี้จะหมดลงในปี 2023 เพราะคาดว่าการเติบโตของ EPS จะกลับสู่ระดับก่อนเกิดผลลดทอนมูลค่าหุ้นได้ในระดับ 10.7%YoY แต่ไม่คาดว่าอัตราผลตอบแทนเงินปันผลจะกลับสู่ระดับก่อนเกิดผลลดทอนที่ 2.4% จนกว่าจะถึงปี 2025
ภาพรวมปี 2022-23
- คาดกำไรสุทธิโตแตะ 3.2 พันล้านบาท (+23%YoY) ด้วยแรงหนุนจากยอดขาย iPhone 14 เพราะมีแนวโน้มว่าผู้บริโภคจะอัปเกรดมือถือของตนเพื่อใช้ฟังก์ชั่น 5G ขณะที่การใช้อุปกรณ์ดิจิทัลที่เกิดขึ้นท่ามกลางสถานการณ์โควิด-19 ก็ได้กลายเป็นบรรทัดฐานของชีวิตประจำวันไปแล้ว ซึ่งประเมินว่าจะกลายมาเป็นอุปสงค์สำหรับแกดเจ็ตคุณภาพสูงอย่างต่อเนื่อง
สรุปผลประกอบการ 4Q21
- กำไรสุทธิ 4Q21 แตะจุดสูงที่ 909 ล้านบาท (+61%YoY, +59%QoQ)
- ยอดขายอยู่ที่ 1.76 หมื่นล้านบาท (+41%YoY, +74%QoQ) จากความนิยมใน iPhone 13 และ iPad
- GPM ใน 4Q21 ลดลงเหลือ 12.7% (-2.2ppts QoQ) ฉุดจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่หนักไปทางกลุ่มมือถืออัตรากำไรมากขึ้น
- กำไรสุทธิทั้งปี 2021 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท ดีกว่าประมาณการทั้งปี 42% ถือเป็นภาพเชิงบวกมากๆ เมื่อพิจารณาถึงการปิดให้บริการร้านจากมาตรการล็อกดาวน์ก่อนหน้านี้
Revenue breakdown
ผลิตภัณฑ์ของบริษัทสามารถแบ่งออกได้เป็น 6 ประเภท ได้แก่
โทรศัพท์มือถือ ที่รองรับทั้งมือถือที่รองรับทั้งระบบ iOS และ Android ซึ่งคิดเป็น 56% ของรายได้รวมของ COM7 ในปี 2021
แล็บท็อป คิดเป็น 12% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัท ผลิตภัณฑ์ประกอบด้วยแบรนด์ Apple MacBook, Acer, Asus, Dell, HP, Lenovo และ MSI
อุปกรณ์เสริม หรืออุปกรณ์ไอที และสินค้าเสริมที่มีอุปกรณ์อัจฉริยะ (14% ของรายได้รวม) ตัวอย่างเช่น Apple Watch ลำโพง หูฟัง แฟลชไดรฟ์ เมาส์ คีย์บอร์ด ที่ชาร์จมือถือ และเคสโทรศัพท์
แท็บเล็ต คิดเป็น 15% ของรายได้ทั้งหมด บริษัทจำหน่ายแท็บเล็ตหลากหลายแบรนด์ ประกอบด้วย Apple, Lenovo, Acer, ASUS และ Microsoft
เดสก์ท็อป (คิดเป็น 2% ของรายได้รวม) ประกอบด้วย Acer, Asus, Dell, HP, Lenovo ส่วนธุรกิจบริการ (คิดเป็น 1% ของรายได้รวม) เป็นการขายซิมการ์ดใน True Shop และ iCare สำหรับผลิตภัณฑ์ Apple
