บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
ICT Sector
คาดหวังกำไรจะโตขึ้นในปี 2565
Event
สรุปผลประกอบการปี 2564 และ แนวโน้มปี 2565
Impact
ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 2564
หุ้นในกลุ่ม ICT ที่เราศึกษาอยู่ คือ บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC.BK/ADVANC TB), บมจ. โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น (DTAC.BK/DTAC TB), บมจ. ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE.BK/TRUE TB), บมจ. ไทยคม (THCOM.BK/THCOM TB) และ บมจ.อินทัช โฮลดิ้งส์ (INTUCH.BK/INTUCH TB)*) มีกำไรสุทธิรวมในปี 2564 อยู่ที่ 3.97 หมื่นล้านบาท (-12% YoY) หรือคิดเป็นสัดส่วนถึง 88% ของกำไรสุทธิของทั้งกลุ่ม ICT ในปี 2564 โดยกำไรสุทธิของหุ้นที่เราศึกษาอยู่ลดลง มีสาเหตุหลักจาก TRUE พลิกจากที่เคยมีกำไรสุทธิ 1.0 พันล้านบาทในปีก่อน เป็นขาดทุนสุทธิ 1.4 พันล้านบาท ในขณะที่กำไรสุทธิของ DTAC ลดลง 34% YoY แต่หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักรวมของหุ้นที่เราศึกษาอยู่จะอยู่ที่ 3.69 หมื่นล้านบาท (-8% YoY) ทั้งนี้ผลประกอบการของ ADVANC ถือว่าโดดเด่น โดยกำไรหลักทรงตัวอยู่ที่ 2.70 หมื่นล้านบาท ในขณะเดียวกัน ผลประกอบการของ TRUE ได้รับผลกระทบหนักที่สุดในปี 2564 เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 5% YoY และส่วนแบ่งกําไรจากกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม (DIF.BK/DIF TB) ลดลง 14% YoY
คาดว่ากำไรสุทธิของกลุ่ม ICT จะดีขึ้นในปี 2565F – 2566F
เราคาดว่ากำไรสุทธิของกลุ่มจะเติบโตขึ้นในปี 2565F-2566F ตามผลประกอบการที่ดีขึ้นของผู้ให้บริการมือถือ ซึ่งเป็นกลุ่มหลักที่ทำกำไรให้กับกลุ่ม ICT เราคาดว่าผลประกอบการของผู้ให้บริการมือถือจะดีขึ้น เนื่องจากคาดรายได้ค่าบริการจะเพิ่มขึ้น เพราะ ARPU น่าจะเพิ่มขึ้นตามอัตราการขยายตัวของ GDP และการบริโภคที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้การที่เราคาดว่ากำไรของกลุ่ม ICT จะเพิ่มขึ้น YoY นั้น ส่วนหนึ่งเป็นเพราะฐานกำไรที่ต่ำในปี 2564 ทั้งนี้เราคาดว่ากำไรสุทธิโดยรวมของหุ้น ICT ที่เราศึกษาอยู่จะอยู่ที่ 4.28 หมื่นล้านบาท (+8% YoY) ในปี 2565F และ 4.74 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) ในปี 2566F
การควบรวมระหว่าง DTAC และ TRUE กําลังเดินหน้า
หลังจากที่เซ็น non-binding Memorandum of Understanding (MOU) ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2564 เพื่อพิจารณาควบรวม DTAC และ TRUE ให้เป็นบริษัทใหม่ DTAC และ TRUE ทำ due diligence เสร็จเรียบร้อยแล้ว โดยคณะกรรมการของทั้งสองบริษัทได้อนุมัติแผนควบรวมตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2565 ที่ผ่านมา ซึ่งขั้นตอนต่อไปของการควบรวมคือ i) ขออนุมัติแผนควบรวมจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 4 เมษายน 2565 ii) แจ้งให้เจ้าหนี้ทราบ iii) ทำคำเสนอซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นเดิม iv) ซื้อหุ้น DTAC และ TRUE จากผู้ที่คัดค้านแผนการควบรวมด้วยราคาปิดของวันที่ 1 เมษายน 2565 v) DTAC และ TRUE จะจัดประชุมร่วมเพื่อพิจารณาเรื่องที่เกี่ยวกับบริษัทใหม่ vi) บริษัทใหม่จะจดทะเบียนและยื่นเรื่องขอเข้าตลาด SET ทั้งนี้ คาดว่ากระบวนการต่างๆ จะดำเนินการเสร็จเรียบร้อยภายในปลาย 3Q65
Valuation & Action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่ม ICT ที่ “เท่ากับตลาด” เนื่องจาก i) คาดว่าผลประกอบการจะลดลง YoY ใน 1Q65 จากฐานกําไรที่สูงใน 1Q64 และ ii) คาดว่ากําไรจะโตเพียงเล็กน้อยในปี 2565
Risks
การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น
