บล.โนมูระ พัฒนสิน :
SIRI (REDUCE, TP0.95) 2Q21 presale update
เรามีมุมมอง slightly positive ต่อ 2Q21 presale ที่ 7.9 พันลบ. (-39% y-y, +31% q-q) เพราะยังโตสูง q-q โดยเฉพาะ low-rise ซึ่งสะท้อนกำลังซื้อกลุ่มกลาง-บน ยังค่อนข้างดี ทั้งนี้การลดลง y-y ไม่เหนือความคาดหมาย เพราะฐานปีก่อนที่สูงมาก จากการลดราคามากเพื่อสภาพคล่องของบริษัท
สำหรับ 1H21 presale อยู่ที่ 13.9 พันลบ. (-29%y-y) คิดเป็น 45% จากเป้าปีที่ 30.7 พันลบ. (+17%y-y) ซึ่งน่าจะได้ตามเป้า เพราะแผนเปิดโครงการใหม่ใน 2H21F ยังสูง
ทั้งนี้แนวโน้มกำไรสุทธิ 2Q21F น่าจะโตทั้ง y-y, q-q ตาม presale ที่ดีและมี condo ใหม่เข้ามาโอน แต่เป็นไปตามที่คาด โดยเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิ 2021F ที่ 1.85 พันลบ. (+11% y-y)
เรามองราคาหุ้นตอบรับเชิงบวกทั้งการค่อยๆ turnaround ของ core business รวมถึง value added จากการลงทุนใน XSPRING (15%) จนราคาปัจจุบันเต็มมูลค่า โดยเราคง TP22F ที่ 0.95 บาท/หุ้น และคง Reduce rating โดยตัวห่วงสำคัญมาจาก % NPM ต่ำกว่ากลุ่มฯ (ถึงแม้ยอดโอนดี) โดยอยู่ที่เพียง 5.9-6.2% ใน 2021-22F จากต้นทุนการบริหารงานที่สูงกว่ากลุ่ม, ส่วนแบ่งกำไรจาก JV ที่ลดลง และดอกเบี้ยจ่ายที่เร่งตัวขึ้น ทำให้ EPS ลดลง -14% y-y และโตต่ำเพียง +4% y-y ในปี 2021-22F ตามลำดับ
