บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) 17.6%
Close Apr 18, 2022 Price (THB) 22.70
12M Target (THB) 26.70
What’s new?
- แนวโน้ม SSSG 1Q65 ยังทำได้ดีเป็นบวกถัดจาก 4Q65 ที่ราว 7-9% YoY
- ดัชนีผลผลิตทางการเกษตรในดือน ก.พ.เห็นการเติบโตของดัชนีผลผลิตทางการเกษตร +8.5% YoY และรายได้เกษตรที่ +9% YoY ยังเป็นแรงหนุนที่ดีต่อกำลังซื้อจากกลุ่มเกษตร อย่างไรก็ดี ยังคงต้องติดตามผลกระทบจากต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นในระยะถัดไป
Our view
- คาดกำไรปกติ 1Q65 ทำได้ดีสูงจากอดีตที่ 985 ล้านบาท (+32%QoQ, +2%YoY) ปรับเพิ่มทั้งรายไตรมาสและรายปี
- 2Q65 SSSG อาจมีแรงกดดันจากฐานสูง และมีวันหยุดทําให้งานก่อสร้างหยุดในช่วงวันหยุดยาว
- ปัจจัยเสี่ยง-การแพร่ระบาด COVID-19 /การเปลี่ยนแปลงของราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้างและค่าขนส่งจากภาวะเงินเฟ้ออาจกดดันกำไร
GLOBAL 1Q65 กำไรดีโตทั้งรายไตรมาสและรายปี
กำไร 1Q65 ทำได้ดี…ปรับเพิ่มต่อเนื่อง
เราคาด GLOBAL จะมีกำไรปกติ 985 ล้านบาท (+32QoQ, +2%YoY) ปรับเพิ่มทั้งรายไตรมาสและรายปี ได้แรงหนุนจากการรับรู้รายได้ที่ทำได้ดี 9.4 พันล้านบาท (+15%QoQ, +9%YoY) ยอดขายดีจากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลซื้อ ได้ประโยชน์จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม และรายได้จากสาขาใหม่ ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นทำได้ทรงตัวที่ระดับ 25.5% เมื่อเทียบกับรายไตรมาสและรายปี บริษัทยังคงรักษาระดับอัตรากำไรได้ดีส่วนหนึ่งจาก Product Mix และผลจากการผลักดันยอดขายสินค้า House Brand ทำได้ต่อเนื่อง รายได้จากเงินลงทุน 33 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับ 4Q64 แต่ปรับดีขึ้นจาก 1Q64 ที่ 10 ล้านบาท เป็นผลจากการฟื้นตัวของยอดขายสาขาในต่างประเทศ
SSSG ยังฉายแววบวกต่อจาก 4Q64
สำหรับ SSSG ใน 1Q65 คาดเป็นบวกราว 7-9% YoY สามารถทำได้ดีต่อเนื่องถัดจาก 4Q64 ที่มี SSSG 15% YoY ส่วนหนึ่งจากการเข้าสู่ฤดูกาลซื้อ โดยมีกำลังซื้อจากการซ่อมแซมและก่อสร้าง จากผู้ประกอบการพัฒนาที่อยู่อาศัยขนาดเล็ก-กลาง ในพื้นที่ต่างจังหวัด รวมถึงสินค้าเกี่ยวเนื่องกับเกษตรกร เราคาดในปี 2565 ยอดขายของ GLOBAL ยังอยู่ในทิศทางที่ดี ส่วนหนึ่งจากฐานลูกค้าเดิมที่ยังมีโอกาสขยายตัว พร้อมกับการเพิ่มสาขาใหม่ที่ต่อเนื่องไปยังจังหวัดอื่นเพิ่ม เป็นการช่วยเพิ่มฐานลูกค้าในพื้นที่ใหม่ โดยใน 1Q65 ได้มีการเปิดสาขาใหม่ 1 แห่งที่ อ.เกาะสมุย จ.สุราษฎร์ธานี และมีแผนเปิดสาขาใหม่ใน 2Q65 อีก 1 แห่ง และใน 2H65 อีก 4-5 แห่ง ซึ่งบริษัทคง แผนเปิดสาขาใหม่ทั้งปีที่ 6-7 แห่ง ซึ่งทำให้ GLOBAL มีสาขา ณ สิ้นปี 2565 ราว 82-83 แห่ง
คงคำแนะนํา “ซื้อ”
เราคาด GLOBAL มีปัจจัยหนุนระยะสั้นจากผลประกอบการ 1Q65 ที่เห็นเติบโตดีทั้งรายไตรมาสและรายปี บริษัทมีพัฒนาการที่ดีจากการขยายฐานลูกค้าต่อเนื่อง จากการขยายสาขาใหม่ในพื้นที่ บริษัทมีความชำนาญและสาขาใหม่ ขณะที่บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนและบริหารสินค้าได้ดี รวมถึงแผนการเพิ่มสัดส่วนของสินค้า House Brand ช่วยรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้น โดยในปี 2565 ตั้งเป้าเพิ่มขึ้นเป็น 23% จาก 21% ราคาเหมาะสมปี 2565 ที่ 26.70 บาท (ราคาหลังปรับ Dilution จากหุ้นปันผล) อ้างอิงวิธี DCF (WACC ที่ 6.8%)
