บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | วัสดุก่อสร้าง |
| หุ้น | EPG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 16.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคาดกำไรในช่วง ม.ค. – มี.ค. ที่ 408 ลบ. +2% qoq และ +1% yoy แม้ยอดขายม.ค. – มี.ค. อาจลดลง 4% qoq (+5% yoy) เนื่องจากภาวะการขนส่งตึงตัวและลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อ แต่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับที่ดีที่ 32.0% +0.6ppt qoq +0.4ppt yoy รายได้ในปี FY23 แข็งแกร่งจากคำสั่งซื้อชิ้นส่วน side-step รวมถึงการเติบโตจาก TJM และฉนวนยาง คงคำแนะนำ ซื้อ TP 16 บาท
คาดกำไร 4QFY22 (ม.ค. – มี.ค. 22) ที่ 408 ลบ. +2% qoq และ +1% yoy
แม้จะถูกกดดันจากราคาน้ำมันสูงขึ้น การดำเนินงานของ EPG ยังคงแข็งแกร่งโดยมีอัตรากำไรขั้นต้นในระดับที่ดี รายได้ขายฉนวนยางเติบโต 2% qoq จากตลาดสหรัฐฯและญี่ปุ่นที่มัอัตรากำไรสูง จึงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเป็น 42.3% จาก 40.8% ในต.ค.-ธ.ค. ยอดขายชิ้นส่วนยานยนต์อ่อนแอลง 5% qoq (ทรงตัว yoy) เนื่องจากการส่งสินค้าตึงตัวและลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อเนื่องจากขาดแคลนชิปและการเปลี่ยนโมเดลรถ (Ford จะเปิดตัว Ranger และ Everest ใหม่ในมิ.ย.) แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ในระดับที่ดีที่ 32.5% คงที่จากไตรมาสก่อนหน้า ยอดขายบรรจุภัณฑ์อ่อนแอลง 6% qoq (แต่ +10% yoy) เนื่องจากสถานการณ์ Omicron ในม.ค. คาดบรรจุภัณฑ์ มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ 19.5% จาก 19.8% ในต.ค.-ธ.ค. และอัตรากำไรขั้นต้นรวมของ EPG อยู่ที่ 32.0% +0.6ppt qoq และ +0.4ppt yoy ส่วนแบ่งกำไรแข็งแกร่งที่ 80 ลบ. (จาก 84 ลบ. ในต.ค.-ธ.ค. ซึ่งมีกำไรพิเศษ 27 ลบ. จากแอฟริกาใต้) จากกิจการร่วมค้าในจีนและอินเดีย การดำเนินงานของ TJM จะพลิกเป็นกำไร 5 ลบ. จากขาดทุน 4 ลบ. ใน ต.ค. – ธ.ค. จากยอดขายรถยนต์ที่ดีขึ้น เราคาดกำไรม.ค.-มี.ค. 22 ที่ 408 ลบ. (0.15 บาท EPS), +2% qoq และ +1% yoy
คำสั่งซื้อ side-step, TJM และฉนวนยางเติบโตหนุนรายได้ปี FY23
EPG ผลิตชิ้นส่วน side-step ให้ Ford และ Mitsubishi และได้รับคำสั่งซื้อ side-step จากผู้ผลิตรถยนต์ญี่ปุ่นอีกรายในปี FY23 ทำให้รายได้ side-step เติบโตสองหลัก ฝ่ายบริหารคาดรายได้ TJM เติบโต 15% yoy ปี FY23 และรายได้ฉนวนยางเติบโต 10% yoy จากตลาดสหรัฐฯ อย่างไรก็ตามรายได้ฉนวนยางและชิ้นส่วนยานยนต์ใน 1-2 ไตรมาสข้างหน้ายังได้รับผลกระทบจากสถานการณ์การขนส่งที่ยังตึงตัว
แนะนำ ซื้อ TP 16 บาท; EPG สต๊อกวัตถุดิบเพียงพอใช้ไปจนถึงก.ย.
สถานการณ์ขาดแคลนชิปดีขึ้นและสถานการณ์การขนส่งจะค่อยๆดีขึ้น EPG สต๊อกวัตถุดิบเคมีภัณฑ์ (เอทีลีน, โพรพีลีน, PE, PP, ABS, PET, PS) พอใช้ไปจนถึงก.ย.เพื่อป้องกันแรงกดดันด้านต้นทุน TP ของเราเทียบเท่า 24.8x FY23F PE
