บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Kasikornbank (KBANK TB) คุณภาพสินทรัพย์ยังเอาอยู่
หุ้นเด่นกลุ่มแบงก์ ซื้อ
คุณภาพสินทรัพย์อ่อนแอลง QoQ สอดคล้องกับมุมมองของเราที่คาดว่าปัญหาสินเชื่อจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นหลังสิ้นสุดมาตรการบรรเทาหนี้ เราคาดว่าต้นทุนสินเชื่อจะลดลง YoY ในปี 65-67 เนื่องจาก KBANK ได้จัดสินเชื่อเหล่านี้เป็น NPL แล้ว และกัน ECL พิเศษไว้ เราชอบกลยุทธ์ของ KBANK ในการเพิ่มขนาดของธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงก่อนที่จะปลดล็อกมูลค่าเพื่อสร้างมูลค่าให้กับผู้ถือหุ้น ซื้อ ราคาเป้าหมาย 185 บาท (P/BV ปี 65 ที่ 0.86 เท่า ROE 9.3%)
กำไร 1Q65 ดีกว่าประมาณการของเราจากต้นทุนสินเชื่อที่ลดลง
กำไรสุทธิ 1Q65 เพิ่มขึ้น 5% YoY และ 13% QoQ แตะ 1.12 พัน ลบ. จากต้นทุนสินเชื่อที่ลดลง โดยสินเชื่อเติบโต 7% YoY และ 2% QoQ ในขณะที่ NIM เพิ่มขึ้น 4bps QoQ เป็น 3.25% จากผลตอบแทนเงินกู้ที่สูงขึ้น และต้นทุนเงินทุนที่ลดลง Non-II ลดลง 25% YoY จากค่าธรรมเนียมที่ลดลงจากตลาดทุน อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 42.8% ในไตรมาส 1/65 จาก 41.3% ในไตรมาส 1/64 เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านไอทีที่สูงขึ้น สำหรับคุณภาพสินทรัพย์ อัตราส่วน NPL เพิ่มขึ้น 3bps QoQ ที่ 4.33% ในขณะที่ NPL coverage ทรงตัว QoQ ที่ 139% ในไตรมาส 1/65 KBANK บันทึกผลขาดทุนทางเครดิตที่คาดจะเกิดขึ้น (ECL) 9.3 พัน ลบ. (ต้นทุนเครดิต 153bps) ในไตรมาส 1/65 ต่ำกว่าประมาณการของเรา 13%
คุณภาพสินทรัพย์สินเชื่อภายใต้โครงการบรรเทาหนี้แย่ลงใน 1Q65 แต่ยังเอาอยู่
CEO คาดว่าสินเชื่อภายใต้โครงการบรรเทาหนี้ลดลงเหลือ 2.5 แสนลบ. หรือ 10% ของสินเชื่อทั้งหมดในไตรมาส 1/65 เทียบกับ 13% ในไตรมาส 4/64 อย่างไรก็ตาม สินเชื่อที่เกินกำหนดชำระเกิน 30 วัน เพิ่มขึ้นเป็น 9.0 หมื่นลบ. จาก 6.7 หมื่น ลบ. ซึ่งสะท้อนความสามารถในการชำระหนี้ลดลง KBANK ตั้งเป้าปรับโครงสร้างหนี้แบบเบ็ดเสร็จเป็น 1.93 แสน ลบ. หรือ 8% ของสินเชื่อรวมในปีนี้ (1/4 ได้ปรับโครงสร้างหนี้แล้วใน 1Q65) CFO ประเมินแรงกดดัน 5-6bps ต่อ NIM เนื่องจากผลขาดทุนด้านเครดิตจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง และการปรับลดหนี้แบบแฮร์คัต
คาดว่าต้นทุนเครดิตจะลดลง ไม่มีความเห็นประเด็น KASSET
CFO เผยว่าผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดจะเกิดขึ้น ณ ปัจจุบัน (ECL) นั้นเพียงพอแล้ว เนื่องจาก KBANK ได้ดาวน์เกรดสินเชื่อเหล่านี้เป็น NPL ล่วงหน้าแล้ว และกัน ECL พิเศษไว้ 20% ของ ECL ทั้งหมด ทั้งนี้ จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 8-10% ในปี 65-67 เนื่องจากต้นทุนสินเชื่อลดลง นอกจากนี้ CFO ยังระบุด้วยว่าธุรกิจประกันชีวิตจะถึงจุดต่ำสุดในปีนี้ สำหรับข่าวที่เกี่ยวข้องกับ บลจ.กสิกรไทย (KASSET) KBANK ไม่ได้ให้ ความเห็น แต่ระบุว่าธนาคารตั้งเป้าสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้น
