บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร |
| หุ้น | DTAC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 54.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q22 results
กำไร 726 ลบ. สูงกว่าคาดจากค่าใช้จ่ายบริหารลดลง
DTAC มีกำไร 726 ลบ. (-12% yoy แต่ +325% qoq) ผลประกอบการสูงกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 11% เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้นโดยเฉพาะต้นทุนบริหาร มีค่าใช้จ่ายพิเศษ 110 ลบ. จากการควบรวมที่จะเกิดขึ้น หากไม่รวมรายการนี้กำไรจากการดำเนินงานที่ 836 ลบ. กำไร 1Q22 คิดเป็น 21% ของคาดการณ์ทั้งปีของเรา เราคงคาดการณ์ทั้งปีไว้ เนื่องจากโมเมนตัมของกำไรมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นโดยเฉพาะจากรายได้จากนักท่องเที่ยวต่างชาติ DTAC มีโครงการประหยัดต้นทุนเพื่อหนุนกำไร
- Analysis
โครงการประหยัดต้นทุนหนุนกำไร
รายได้ 2.01 หมื่นลบ. (-1.9% yoy, -6.7% qoq) รายได้ลดลงทั้ง yoy และ qoq เป็นผลจากรายได้บริการเครือข่ายและยอดขายโทรศัพท์ลดลง รายได้บริการเครือข่ายลดลง 2.2% yoy และ -1.4% qoq จาก ARPU ลดลง (-6.6% yoy, -3.2% qoq) ผลจากการแข่งขันทั้งเติมเงินและรายเดือน อย่างไรก็ตามจำนวนผู้ใช้บริการเพิ่มขึ้น 3.05 แสนรายใน 1Q21 (เติมเงิน +2.92 แสนรายและรายเดือน +1.2 หมื่นราย) แม้รายได้ลดลง แต่อัตรา EBITDA สูงขึ้นเป็น 36.2% จาก 32.4% ใน 4Q21 แต่ทรงตัวจาก 36.4% ใน 1Q21 การลดต้นทุนโดยเฉพาะต้นทุนบริหารหนุนอัตรา EBITDA โดย SG&A ลดลง 8% yoy และ 9% qoq
โทนจากการประชุมเป็นบวก
DTAC จัดประชุมหลังประกาศผลประกอบการในศุกร์ที่ผ่านมา โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้: i) คง guidance รายได้และ EBITDA เติบโตเล็กน้อยเลขหลักเดียว ฝ่ายบริหารเชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้นและนักท่องเที่ยวต่างประเทศมากขึ้นจะหนุนโมเมนตัมรายได้ในช่วงที่เหลือตลอดทั้งปี; ii) บริษัทจะได้ประโยชน์จากการลงทุนในคลื่น 700MHz และจะให้บริการ 5G บนในคลื่นนี้ทุกจังหวัดภายใน 3Q22 จากเดิม 34 จังหวัดในปลาย 1Q22; iii) การควบรวมอยู่ในขั้นตอนขออนุมัติจากเจ้าหนี้และถึงตอนนี้ยังไม่มีประเด็นน่ากังวล
- Implication/ Recommendation
แนะนำ ซื้อ TP 54.5 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ TP 54.5 บาท (รวมผลจากประหยัดต้นทุนหลังควบรวมกับ TRUE) เราเชื่อว่าราคาหุ้นปรับฐานจากความกังวลด้านการควบรวมและการแข่งขันเป็นโอกาสเข้าซื้อ
