บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
After You (AU.BK/AU TB)* ประมาณการ 1Q65F: กำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ
Event
ประมาณการ 1Q65F
Impact
คาดว่ากำไรสุทธิของ AU ใน 1Q65 จะอยู่ที่ 18 ล้านบาท (+55% YoY, +38% QoQ)
เราคาดว่ากำไรสุทธิของ AU ใน 1Q65F จะอยู่ที่ 18 ล้านบาท (+55% YoY, +38% QoQ) โดยกำไรที่
เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ น่าจะมาจากยอดขายที่ดีขึ้นของร้านคาเฟ่ของหวาน เราคาดว่ารายได้ของ AU จะเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 5% QoQ โดยคาดว่า SSSG จะอยู่ที่ +8% (จาก 27% ใน 1Q64 และ 8% ใน 4Q64) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ COVID-19 ลดลง และมีเมนูตามฤดูกาลใหม่ๆ (เมนู มะยงชิด) เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 59.3% (จาก 59.0% ใน 1Q64 และ 59.5% ใน 4Q64) และคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อรายได้จะดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น
เราคาดว่ายอดขายสินค้า และวัตถุดิบจะเพิ่มขึ้น 89% YoY และ 9% QoQ เนื่องจากมีสาขาแฟรนไชส์ของร้าน Mikka เพิ่มขึ้น ในขณะที่คาดว่ารายได้จากบริการ catering และร้าน pop-up store จะเพิ่มขึ้น 22% YoY และ 9% QoQ เนื่องจากมีจำนวนร้าน pop-up store เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ สาขาแฟรนไชส์ของ AU ในฮ่องกงได้รับการตอบรับค่อนข้างดี แม้จะยังมีข้อจำกัดอยู่บ้าง (จำกัดชั่วโมงที่เปิดบริการและจำนวนที่นั่ง) และคาดว่าจะเปิดสาขาที่สองได้ตามแผนในกลางปีนี้
format ใหม่ของร้าน After You จะมีขนาดร้านเล็กลง และตั้งอยู่ในทำเลยุทธศาสตร์ใหม่ๆ
ใน 1Q65 บริษัทได้เปิดตัว format ใหม่ของสาขาร้าน After You ซึ่งจะมีพื้นที่เล็กลง (มีเพียงสาขาละ 2-4 โต๊ะเท่านั้น) เพื่อสนับสนุนการขายแบบ delivery และ takeaways ซึ่งคาดว่าจะตั้งอยู่ในย่านที่อยู่อาศัย และปั้มน้ำมัน ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะเปิดสาขาใน format ใหม่รวม 15 สาขา ซึ่งเรายังไม่ได้รวมเข้าไว้ในสมมติฐานของเรา และอาจจะทำให้ประมาณการยอดขายของ AU มี upside เพิ่มอีก
เปิดแบรนด์ใหม่ “ลูกก๊อ” ในวันที่ 19 เมษายน 2565
บริษัทได้เปิดร้านใหม่ 1 ร้านภายใต้แบรนด์ใหม่ “ลูกก๊อ” ซึ่งจะเน้นขายสินค้าจากผลไม้สด (อย่างเช่น น้ำผลไม้คั้นสด และน้ำผลไม้สกัดเย็น) โดยคาดว่าจะเข้าถึงลูกค้ากลุ่มใหม่ด้วยเครื่องดื่มเพื่อสุขภาพ ซึ่งเรายังไม่ได้รวมลูกค้ากลุ่มนี้เข้ามาในสมมติฐานของเรา
คาดว่ากำไรจะโตต่อเนื่องใน 2Q65
เราคาดว่ารายได้ของ AU ใน 2Q65F จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY จากฐานที่ต่ำ และข้อจำกัดในการเปิดบริการใน 2Q64 นอกจากนี้ แนวโน้ม QoQ น่าจะดีขึ้นเช่นกันจากการความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์การแพร่ระบาดลดลง เศรษฐกิจฟื้นตัวดีขึ้น และมีการเปิดร้าน pop-up store ใหม่ที่พัทยา และหัวหินโดย ใช้ชื่อ “After You on the beach”
Valuation and action
เรายังคงมุมมองแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของกำไร AU โดยคาดว่ากำไรสุทธิของ AU จะฟื้นตัวขึ้นเป็น 135 ล้านบาทในปี 2565F และจะโตต่อเนื่องอีกถึง 64% YoY ในปี 2566F อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ปรับตัวรับปัจจัยบวกต่างๆ ไปบ้างแล้ว ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2565F ที่ 10.00 บาท (อิงจาก EPS ปี 2566 และ PE ที่ 37x)
Risks
เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้, SSSG ต่ำเกินคาด, การแข่งขันสูง
