บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
GFPT PCL (GFPT) คาดบริษัทจะปรับ guidance ขึ้น
TP Revision
เพิ่มคาดการณ์กำไรและราคาเป้าหมาย
เราเห็นว่ามีความเป็นไปได้ที่ GFPT จะปรับเพิ่มเป้าหมายผลการดำเนินงานปีนี้ เพื่อสะท้อนปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศและส่งออก รวมถึงราคาไก่ที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ผลกระทบจากราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น ส่วนหนึ่งถูกชดเชยด้วยการส่งออกที่เติบโตแข็งแกร่ง เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 65 และ 66 ขึ้น 11% และ 9% ตามลำดับ ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่มเป็น 16.30 บาท จากเดิม 14.70 บาท บน PE ปี 65 ที่ 17 เท่า (PE +1.5 SD สะท้อนการฟื้นตัวที่แข็งแกร่ง) คงแนะนำ ซื้อ
คาดยอดขาย 1Q65 เติบโตหนุนโดยปริมาณขายและราคา
เราคาด GFPT จะมีปริมาณส่งออกไก่เพิ่มขึ้น 36% YoY เป็น 7,500 ตันใน 1Q65 เนื่องจากการฟื้นตัวของอุปสงค์และการที่สายการผลิตใหม่เริ่มผลิตตั้งแต่เดือน ก.ย. 64 ซึ่งช่วยเพิ่มกำลังการผลิตไก่ปรุงสุก 25-50% นอกจากนี้ GFPT ได้ปรับราคาไก่ส่งออก 5-10% เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้น ขณะที่ยอดขายในประเทศจะได้อานิสงส์จากราคาไก่ที่เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากสินค้าส่วนใหญ่จะกำหนดราคาแบบบวกต้นทุน (Cost plus) ทั้งนี้ ราคาไก่เฉลี่ยใน 1Q65 เพิ่มขึ้น 22% YoY เป็น 39 บาท/กก. เราคาดว่ายอดขาย 1Q65 จะเติบโตแข็งแกร่งที่ 9% QoQ และ 16% YoY และ 3.82 พันล้านบาท หากเป็นไปตามคาดการณ์ จะคิดเป็น 24% ของประมาณการยอดขายปี 65
อัตรากำไรฟื้นตัวจะผลักดันกำไรเติบโต
อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะดีขึ้น 238 bps YoY เป็น 11.9% เนื่องจากการส่งออกที่เติบโตแรงจะช่วยชดเชยราคาวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นได้บางส่วน ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (McKey และ GFN) คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 254% YoY เป็น 113 ล้านบาท จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับราคาไก่และ by product ที่สูงขึ้น โดยราคาโครงไก่เฉลี่ยเพิ่มขึ้น 29% YoY เป็น 18 บาท/กก. เราคาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q65 ของ GFPT จะแตะ 241 ล้านบาทจาก 61 ล้านบาทใน 1Q64 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้น 4 เท่าตัว หากเป็นไปตามคาดการณ์ของเรา กำไรจะคิดเป็น 20% ของกำไรปี 65 ที่เราประมาณการ
แนวโน้มกำไรดีขึ้นต่อเนื่อง
ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์ที่สูงขึ้นจะยังคงเป็นความเสี่ยงสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรของ GFPT อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าอัตรากำไรขั้นต้นยังมีทิศทางที่ดีขึ้นใน 2Q65 และ 3Q65 เนื่องจากจากการส่งออกที่ขยายตัว ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินค้ามูลค่าเพิ่มสูงและอัตรากำไรสูง เราประเมินปริมาณการส่งออกไก่ปี 65 เติบโต 28% เป็น 30,000 ตัน และคาดว่ากำไรปกติเพิ่มขึ้นเป็น 1.2 พันล้านบาทจาก 179 ล้านบาทในปี 64
