บล.กรุงศรีฯ:
FUNCTION INTERNATIONAL (FTI TB/ FTI.BK) รุกตลาด B2C เพิ่มอัตรากำไร
มองการเข้าสู่ตลาด B2C ผ่าน Aquatek ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงจะเป็นตัวช่วยหนุนการเติบโตในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า คาดกำไรปี FY22F เติบโต 88% เป็น 68 ลบ.หนุนโดย (1) การฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลังการระบาด COVID-19 และ (2) การขยายสาขาร้าน Aquatek และ Water Store กำหนดช่วงราคาเหมาะสมที่ 3.04-3.34 บาทต่อหุ้น
ทิศทางผลประกอบการฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ
FTI ประกอบธุรกิจนำเข้าสินค้าและจัดจำหน่ายเครื่องกรองน้ำและอุปกรณ์อะไหล่สำหรับเครื่องกรองน้ำดื่ม บริษัทได้รับผลกระทบจาก COVID-19 การเข้าถึงลูกค้าของ Dealers เพื่อเสนอขายและให้บริการเป็นไปอย่างยากลำบาก อย่างไรก็ดีเรามองผลประกอบการจะฟื้นตัวในปีนี้หลังจากสถานการณ์ COVID-19 มีทิศทางที่ดีขึ้น
รุกตลาด B2C ที่มีอัตรากำไรสูง
เดิมบริษัทเป็นผู้นำตลาดขายส่งหรือ B2B โดยสินค้าของบริษัทอยู่ใน Segment Middle to Low ปัจจุบันบริษัทเริ่มขยายสู่ตลาด B2C ผ่านแบรนด์ Aquatek ซึ่งอยู่ในตลาด Middle to High และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงราว 35% เทียบ GPM เฉลี่ย 28% ของบริษัท โดยมีแผนนำเงินจาก IPO กว่า 150 ลบ. ขยายสาขาร้าน Aquatek ระหว่างปี 2022-2024 จำนวน 6, 14, 30 สาขาตามลำดับ
คาดกำไรปี FY22F เติบโตราว 88% เป็น 68 ลบ.
หนุนโดย (1) การฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลัง COVID-19 และ (2) การขยายสาขาร้าน Aquatek และ Water Store เรามองการรุกตลาด B2C ผ่าน Aquatek ซึ่งมีอัตรากำไรสูงขั้นต้นสูงราว 35% จะเป็นตัวช่วยหนุนการเติบโตใน 2-3 ปีข้างหน้า คาดกำไรสุทธิปี FY23F โตต่อราว 20% เป็น 82 ลบ. จากการรับรู้รายได้ Aquatek 6 สาขาเดิมเต็มปี และสาขาใหม่อีก 14 สาขา
กำหนดช่วงราคาเหมาะสมเท่ากับ 3.04-3.34 บาทต่อหุ้น
เราเลือกประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ FTI ด้วยวิธี PER กำหนดช่วงราคาเหมาะสมที่ 3.04-3.34 บาทต่อหุ้น อิง PER ปี 2022 ที่ 20-22 เท่า
