บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.60 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคงคำแนะนำ ซื้อ และ TP 10.6 บาท การปรับฐานของราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยลบจากกำไรลดลงใน 1Q22 และอัตราภาษีป้ายใหม่ไปแล้ว เราคาดกำไร 1Q22 ที่ 80 ลบ. คิดเป็น 9% ของคาดการณ์ทั้งปี เราคาดโมเมนตัมกำไรที่ดีจะเริ่มใน 2Q22 จากการรวมงบบริษัทลูก Aqua และสิทธิในการบริหารและดำเนินการ Asian Games เราคงคาดการณ์กำไรทั้งปีที่ 863 ลบ. ใน ปี2022 พลิกจากขาดทุนปกติ 2 ลบ. ใน 2021
คาดกำไร 1Q22 เติบโตก้าวกระโดด yoy
เราคาดกำไรปกติ PLANB 80 ลบ. +116% yoy แต่ -35% qoq แม้จะมีการระบาดของ Omicron ภาพเศรษฐกิจใน 1Q22 ดีกว่าใน 1Q21 โดยโมเมนตัมดีขึ้นตั้งแต่ก.พ. เป็นต้นไป ทำให้กำไรเติบโต yoy ในแง่ qoq กำไรลดลงเป็นผลจากรายได้และต้นทุนที่สวนทางกัน เราคาดรายได้ทรงตัว qoq จากผลของฤดูกาลและ Omicron แต่คาดต้นทุนการให้บริการเพิ่มขึ้น 2% qoq เนื่องจากเพิ่มสื่อในการสร้างรายได้ขึ้น 4% เทียบกับระดับใน 4Q21; ทำให้ค่าเสื่อมราคาสูงขึ้น
โมเมนตัมมเริ่มดีขึ้นใน 2Q22 จาก Aqua และ Asian Games
หากกำไร 1Q22 ใกล้คาดจะคิดเป็นเพียง 9% ของคาดการณ์ทั้งปีของเรา แม้ดูเหมือนจะมีดาวน์ไซด์จากประมาณการของเรา แต่เราคงคาดการณ์ของเราไว้เนื่องจากเราคาดว่ากำไรจะมีโมเมนตัมที่ดีตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป จาก i) ไตรมาสที่ 2 มักมีผลการดำเนินงานดีกว่าไตรมาสแรก รวมถึงความกังวล Omicron เริ่มลดลงและรัฐบาลเริ่มผ่อนคลายมาตรการควบคุมเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ทำให้เราคาดว่าเศรษฐกิจที่ดีขึ้นจะทำให้เม็ดเงินโฆษณาดีขึ้นใน 2Q22 เป็นต้นไป; ii) Aqua บริษัท OOH ใหม่ที่ PLANB เข้าซื้อ จะรวมกำไรในงบ PLANB ตั้งแต่เม.ย. 2022 เป็นต้นไป; iii) บริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้จากสิทธิในการบริหารและดำเนินงาน Asian Games ในจีนช่วง 10-15 ก.ย. 2022 บริษัทคาดรายได้ที่ 200-250 ลบ. และอัตรากำไร 20-25% จากอีเวนท์นี้ บริษัทจะบันทึกกำไรสองไตรมาสใน 2Q22 และ 3Q22 คล้ายอีเวนต์โอลิมปิกโตเกียว
คงคำแนะนำ ซื้อ TP เดิมที่ 10.6 บาท
เราเชื่อว่าการปรับฐานของราคาหุ้น PLANB ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนกำไร 1Q22 อ่อนแอและความกังวลภาษีป้าย เราคาดกำไรแข็งแกร่งตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไปจะเป็นปัจจัยกระตุ้นราคา
