บล.พาย:
SCC: กําไร 1Q22 สอดคล้องคาดการณ์
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 445.0 อิง 13.7xPE’22E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย 10 ปี แม้แรงกดดันด้านต้นทุน ระยะสั้นจะปรับสูงขึ้น แต่แนะนำนักลงทุนทยอยสะสม เพราะเล็งเห็นภาพรวมระยะยาวที่แข็งแกร่ง พร้อมกับอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ดี และ downside risk ที่อาจบรรเทาลงจากการทำ IPO หุ้น SCGC
- กำไรปกติ 1Q22 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (-48%YoY, +8%QoQ) สอดคล้องกับคาดการณ์ และคิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรปกติปี FY2022
- คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวต่อเนื่องจนถึงช่วง 2Q22 หนุนจากส่วนต่างราคาเคมีภัณฑ์ที่ดีขึ้น เพราะมีราคาขายที่เพิ่มขึ้น ตามต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างสมส่วน บวกกับภาพธุรกิจซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้าง (CBM) และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ แข็งแกร่งขึ้น
- ลดมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมปี 2022 ลง สืบเนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่คาดว่าจะฉุดรั้งกำไรระยะสั้น แต่ยัง มองบวกต่อปี 2023-24 จากแนวโน้มแรงกดดันด้านต้นทุนที่คลี่คลายลง
สรุปผลประกอบการ
- กำไรปกติ 1Q22 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท (-48%YoY, +8%QoQ) สอดคล้องกับคาดการณ์ และคิดเป็น 20% ของประมาณการกำไรปกติปี FY2022
- รายได้โต 25%YoY และ 7%QoQ มาอยู่ที่ 1.53 แสนล้านบาท สอดคล้องกับคาดการณ์ หนุนจากผลประกอบการจากทุกธุรกิจที่ปรับดีขึ้น
- รายได้ธุรกิจปิโตรเคมีอยู่ที่ 6.9 หมื่นล้านบาท (+34%YoY, +5%QoQ) ที่พุ่งสูงขึ้น YoY เป็นผลจากราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น ด้วยยอดขายที่ทรงตัว ขณะที่กำไรอยู่ที่ 3.6 พันล้านบาท ลดลง 59%YoY และ 20%QoQ จากต้นทุนวัตถุดิบที่พุ่งสูงขึ้น
- รายได้ธุรกิจบรรจุภัณฑ์อยู่ที่ 3.7 หมื่นล้านบาท (+34%YoY, +4%QoQ) ที่โตขึ้น YoY เป็นผลจากการรับรู้ส่วนแบ่งเต็มเม็ดเต็มหน่วยจากดีล M&P และการคลายล็อกดาวน์ ส่วนกำไรอยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท (-22%QoQ) ลดลงเพราะฐานสูงจากการรับรู้กำไรพิเศษครั้งเดียวใน 4Q21
- รายได้ธุรกิจ CBM อยู่ที่ 5.1 หมื่นล้านบาท (+10%YoY, +11%QoQ) ที่โตขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เป็นเพราะอุปสงค์ซีเมนต์ที่ฟื้นขึ้นจากการกลับมาของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้น ส่วนกำไรอยู่ที่ 2.3 พันล้านบาท (-18%YoY YOY, +67%QoQ) ที่ลดลง YoY เป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่สูงขึ้น
Revenue breakdown
ในกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมี การผลิตผลิตภัณฑ์ของบริษัทครอบคลุมตั้งแต่การผลิตโอเลฟินส์ต้นน้ำไปจนถึงการผลิตเม็ดพลาสติกหลักสามชนิดในขั้นปลายน้ำ ได้แก่ โพลิเอทิลีน โพลิโพรพิลีน และโพลีไว นิลคลอไรต์ บริษัทจัดจําหน่ายสินค้าให้กับลูกค้าทั้งในและต่างประเทศ ในปี 2021 ยอดขายของธุรกิจเคมีภัณฑ์คิดเป็น 45% ของยอดขายรวมของบริษัท
ธุรกิจซีเมนต์และผลิตภัณฑ์ก่อสร้างคิดเป็น 32% ของยอดขายรวม ดำเนินการผลิตและจำหน่ายปูนซีเมนต์ คอนกรีตผสมเสร็จ ปูนขาว ปูนแห้ง กระเบื้องหลังคา แผ่นปูคอนกรีต กระเบื้องเซรามิก เครื่องสุขภัณฑ์ และอุปกรณ์สุขภัณฑ์ ซึ่งส่วนใหญ่บริษัทจำหน่ายสินค้าให้กับลูกค้าในประเทศ
ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (คิดเป็น 23% ของยอดขายรวม) โดยบริษัทผลิตและจำหน่ายกระดาษและบรรจุภัณฑ์พลาสติก เยื่อกระดาษ เยื่อละลาย กระดาษพิมพ์และกระดาษเขียน
