บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 197.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q22 Earnings
ผลประกอบการ 1Q ดีกว่าประมาณการของตลาด
กำไรจากการดำเนินงานสูงขึ้น 640% yoy และ 9% qoq เป็น 725 ลบ. ใน 1Q จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติและไทยฟื้นตัว กำไร 1Q22 คิดเป็น 31% ของประมาณการปี FY22F ของเราและ 27% ของตลาด
- Analysis
รายได้ทั้งผู้ป่วยต่างชาติและไทยฟื้นตัว ทำให้กำไรโตก้าวกระโดด 640% yoy
รายได้เติบโต 55% yoy เป็น 4.1 พันลบ. สนับสนุนจาก (i) รายได้ผู้ป่วยต่างชาติ (เติบโต 87% เป็น 2.3 พันลบ. คิดเป็น 74% ของรายได้ผู้ป่วยต่างชาติก่อนโควิด) จากการเปิดประเทศตั้งแต่ 1 พ.ย. 2021 และ (ii) รายได้ผู้ป่วยไทย (เติบโต 20% เป็น 1.8 พันลบ. และสูงกว่าระดับก่อนโควิด 20%) สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 56% ของรายได้รวม (จาก 46% ใน 1Q21 และ 50% ใน 4Q21) สนับสนุนจากการท่องเที่ยวเชิงการแพทย์ของลูกค้าจากภูมิภาคอินโดจีนและผู้ป่วยจากตะวันออกกลาง
อัตรากำไรฟื้นตัว yoy และทรงตัว qoq
ผลจากการประหยัดจากขนาดทำให้อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวเป็น 41.9% จาก 34.2% ใน 1Q21, อัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 28.7% จาก 16.5% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานเป็น 17.6% จาก 3.7%, สัดส่วนค่าใช้จ่ายดำเนินงานต่อรายได้ลดลงเป็น 21.0% จาก 30.6% บริษัทมีเงินสดสุทธิ (net cash) 6.7 พันลบ.
- Implication/ Recommendation
กำไรมีแนวโน้มสูงขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ
BH มีแนวโน้มกำไรสูงขึ้น โดยเราประมาณการกำไรเติบโต 39% CAGR ในช่วงสามปีข้างหน้า จากการเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยต่างชาติที่เดินทางเข้ามาใช้บริการ และผู้ป่วยไทย จากการผ่าตัดโรคไม่เร่งด่วน แนวโน้มกำไรใน 2Q จะสูงขึ้นจากผู้ป่วยต่างชาติเดินทางเข้ามาใช้บริการมากขึ้นหลังหมดช่วงรอมฎอน และเงินบาทอ่อนค่าเป็นบวกต่อ BH
