บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Thailand Property คาดกำไร 1Q65 โตใช้ได้
คงน้ำหนัก เท่าตลาด
เราคาดกำไร 1Q65 เติบโตพอประมาณ ทั้งยอดขายล่วงหน้า (+18% YoY) และกำไร (+15% YoY) สะท้อนโมเมนตัมของยอดขายที่แข็งแกร่งในช่วงต้นปี 65 แต่พอเข้าสู่ 2Q65 เกิดความไม่แน่นอนเพิ่มขึ้น ท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแอ ล่าสุด ดัชนีความเชื่อมั่นของผู้ประกอบการธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยและผู้บริโภคร่วงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 เดือน เราจึงมองว่ามีโอกาสที่ราคาหุ้นจะย่อตัวหลังจากที่หุ้นหลายตัวในกลุ่มอสังหาฯ ขึ้น XD ณ สิ้นเดือน เม.ย. ต้นเดือน พ.ค. เราแนะนำนักลงทุนให้รอดูสถานการณ์ไปก่อน เราแนะนำซื้อ LH และ QH เนื่องจากมีแนวโน้มว่ากำไรจะฟื้นตัวแข็งแกร่ง (-20% YoY) ในปีนี้จากฐานที่ต่ำในช่วงการระบาดใหญ่ในปี 63-64
SPALI และ QH คาดกำไร 1Q65 เติบโตที่สุด
เราประมาณการกำไรรวมของหุ้นกลุ่มอสังหาฯ ที่เราศึกษาใน 1Q65 จะเติบโตพอควรที่ประมาณ 15% YoY แต่ลดลง 23% QoQ ทั้งนี้ ผลประกอบการ 4/64 เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปีที่แล้ว บริษัทที่กำไรดีที่สุดน่าจะเป็น SPALI (+57% YoY) ตามด้วย QH (+23% YoY) จากฐานที่ต่ำมากใน 1Q64 ในขณะที่ PSH คาดทำผลงานได้แย่สุด (-14% YoY) เนื่องจากยอดขายที่อ่อนแอ กำไรวมไตรมาส 1/65 อยู่ที่ 5.66 พันล้านบาท คิดเป็น 23% ของประมาณการทั้งปีของเรา
รับรู้ยอดขายช้า ขณะที่มาร์จิ้นอ่อนตัวลง
ยอดขายรวม 1Q65 ของหุ้นที่เราศึกษามีแนวโน้มเติบโต 18%/30% YoY/QoQ เร็วกว่าการเติบโตของรายได้กำไรที่เราประมาณการไว้สะท้อนการโอน/การบันทึกรายได้ที่ช้ากว่าที่คาดไว้ ในขณะที่อัตรากำไรมีแนวโน้มที่จะถูกกดดันจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
แนวโน้ม 2Q65
ในช่วงต้นปี 65 ผู้พัฒนาส่วนใหญ่คาดว่าจะเปิดโครงการใหม่เพิ่มเติมในไตรมาส 2-3/65 แต่ตอนนี้พบว่าบางรายเริ่มชะลอการเปิดตัวท่ามกลางแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคที่แย่ลง โมเมนตัมของยอดขายในช่วงเดือน มี.ค.-เม.ย. อ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี 65 ล่าสุด ทุกบริษัทยังคงเป้าหมายปี 65 เอาไว้ แต่ก็ระมัดระวังมากขึ้น เทียบกับช่วงต้นปี 65 ที่มองบวกอย่างมาก
