บล.พาย:

ASIAN: กำไร 1Q22 สอดคล้องคาดการณ์

คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 23.0 บาทอิง 16xPE’22E ใกล้เคียง +1SD ต่อค่าเฉลี่ย 5 ปี คำแนะนำนี้ สะท้อนภาพรวมการเติบโตเชิงบวกของกลุ่มอาหารสัตว์เลี้ยง รวมถึงอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูด ระดับ 3.8% และการแยกสินทรัพย์ AAI

  • กำไร 1Q22 อยู่ที่ 248 ล้านบาท (+16%YoY, -6%QoQ) โตแข็งแกร่ง YoY จากรายได้ที่โตดี (+35%YoY) แม้อัตรากำไร YoY จะทรงตัวที่ 17% ก็ตาม
  • คาดทิศทางกำไรที่ดีขึ้นใน 2022 หนุนจากรายได้ที่แข็งแกร่งจากกลุ่มอาหารสัตว์ ก่อนที่จะมีกำลังการผลิตใหม่เพิ่มเข้ามา บวกกับการฟื้นตัวของอัตรากำไรจากแรงกดดันด้านต้นทุนที่ผ่อนคลายลงบวกกับเงินบาทที่อ่อนค่าลง
  • คงมุมมองเชิงบวกต่อภาพรวมปี 2022-24 เพราะคาดว่ากำไรในช่วงปีดังกล่าวจะโต +9%/+11%/+10% ตามลำดับ บวกกับการแยกสินทรัพย์ AAI ใน 2H22 ที่จะช่วยปลดล็อกมูลค่าหุ้นผ่านการขยายกำลังการผลิตได้

กำไร 1Q22 โต YoY และลดลง QoQ ตามคาด

  • กำไร 1Q22 อยู่ที่ 248 ล้านบาท (+16%YoY,-6%QoQ) สอดคล้องกับคาดการณ์และคิดเป็น 22% ของประมาณการทั้งปี FY2022
  • ที่โตแข็งแกร่ง YoY เพราะรายได้ในธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารแช่แข็งที่โตดีขึ้น แม้อัตรากำไร YoY จะทรงตัวที่ 17% ก็ตาม ส่วนที่ลดลง QoQ เป็นเพราะการขาดหายไปของสิทธิประโยชน์ BOI ที่ทำให้มีภาษีเงินได้สูงขึ้นอย่างน่าประหลาดใจ
  • รายได้ 1Q22 อยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (+35% YoY, +15%QoQ) ซึ่งดีกว่าคาด โดยการเติบโต YoY เป็นผลจากธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงและอาหารแช่แข็งที่แข็งแกร่ง (+66%YoY/+46%YoY) หนุนจากปริมาณที่โตขึ้นอย่างมาก (+25%YoY/+46%YoY) ส่วนการก้าวกระโด QoQ 15% เป็นผลจากปริมาณผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้น
  • อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง 2ppts มาอยู่ที่ 17% เทียบกับ 19% ใน 4Q21 หลังจากรายได้และต้นทุนวัตถุดิบปรับสูงขึ้น ส่วนในเชิง YoY ถือว่าทรงตัวจากระดับใน 1Q21
  • อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายอยู่ที่ 7% ทรงตัวจากไตรมาสก่อน

Revenue breakdown

ASIAN ประกอบธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง อาหารแช่แข็ง และอาหารสัตว์น้ำ ซึ่งส่วนใหญ่จะรับจ้างผลิต (OEM) เป็นหลัก โดยมีสัดส่วนผลิตภัณฑ์มากกว่า 70% จากทั้งหมดที่ส่งออกไปยังสหรัฐฯ และ EU

  • ปัจจุบันมีกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักคืออาหารสัตว์เลี้ยง ซึ่งคิดเป็น 43% ของยอดขายรวม โดยบริษัทรับหน้าที่เป็น OEM ให้กับกลุ่มลูกค้าที่เป็นผู้นำในธุรกิจอาหารสัตว์ของโลก นอกจากนี้ ASIAN เริ่มทำแบรนด์ของตัวเองแล้วชื่อว่า “Monchou”
  • บริษัทยังผลิตอาหารแช่แข็งที่ส่วนใหญ่จะเป็นสินค้ามูลค่าเพิ่ม (VAP) และกุ้งแช่แข็ง โดยกลุ่มนี้จะคิดเป็น 35% ของยอดขายรวม
  • ขณะที่กลุ่มอาหารสัตว์น้ำคิดเป็น 13% ของยอดขายรวม และรายได้ส่วนใหญ่มาจากตลาดภายในประเทศ
  • กลุ่มผลิตภัณฑ์ทูน่า รวมถึงทูน่ากระป๋องและถุงเพาซ์นั้นคิดเป็น 9% ของรายได้รวม โดยมีตลาดหลัก คือตะวันออกกลาง

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน