บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Ladprao General Hospital (LPH.BK/LPH TB)
ผลประกอบการ 1Q65: ดีกว่าที่เราคาดไว้
Event
ผลประกอบการ 1Q65
Impact
ผลการดำเนินงานน่าพอใจ ใน 1Q65
กำไรสุทธิของ LPH ใน 1Q65 ออกมาแข็งแกร่งที่ 152 ล้านบาท (+275.1% YoY, +197.9% QoQ) คิดเป็น 60.8% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา และดีกว่าประมาณการของเรา 18.8% (ไม่มี consensus) เรามองว่าผลการดำเนินงานโดยรวมเป็นบวกจากการที่กำไรสุทธิเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นเพราะ i) COVID-19 ยังคงระบาดจากสายพันธุ์ Omicron และ ii) มีรายได้เพิ่มขึ้นจากบริการที่ไม่เกี่ยวกับ COVID-19 จากผู้ป่วยที่เลื่อนการรักษามาจาก 2H64 ทั้งนี้ ใน 1Q65 รายได้ของ LPH อยู่ที่ 712 ล้านบาท (+49.7% YoY, +13.4% QoQ) ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 36.8% จาก 25.0% ใน 1Q64 และ 27.3% ใน 4Q64 และสัดส่วน SG&A/ยอดขาย ลดลงเหลือ 12.3% จาก 15.4% ใน 1Q64 และ 17.7% ใน 4Q64
คาดว่าผลประกอบการ ใน 2H65F จะแผ่วลง HoH
เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ LPH ใน 2H65 จะลดลงจาก 1H65 เช่นเดียวกับโรงพยาบาลอื่นๆ เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น เนื่องจากยอดผู้ติดเชื้อลดลง
คงประมาณการกำไรปี 2565F-2566F เอาไว้เท่าเดิม
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิของ LPH ปี 2565F ไว้ที่ 249 ล้านบาท (-46.4% YoY) และปี 2566F ไว้ที่ 285 ล้านบาท (+14.5% YoY) ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มผลการดำเนินงานที่มีแนวโน้มแผ่วลง YoY เนื่องจากสถานการณ์การระบาดของ COVID-19 ในประเทศไทยคลี่คลายลงไป และมีการกระจายวัคซีนถึงประชาชนในวงกว้างแล้ว
Valuation & action
ถึงแม้ว่าผู้ป่วย COVID-19 จะมีแนวโน้มลดลง YoY ในปี 2565 แต่เรายังคิดว่ากำไรสุทธิของ LPH น่าจะดีขึ้นมาอยู่ระดับก่อน COVID-19 ระบาด นอกจากนี้ เรามองว่าแนวโน้มของบริษัทสดใสมากขึ้น เพราะผลกระทบจากการก่อสร้างรถไฟฟ้าสายสีเหลืองบนถนนลาดพร้าวผ่านพ้นไปแล้ว ดังนั้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 ที่ 7.10 บาท (ใช้ WACC ที่ 8% และ TG ที่ 2.0%)
Risks
COVID-19 ระบาด, การแทรกแซงของรัฐบาล, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่
