บล.กรุงศรีฯ:
KTB – อัพไซด์ระยะสั้นเริ่มจำกัด (TP Bt15.50, HOLD from BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | KTB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 15.50 |
| คำแนะนำ | HOLD |
แม้ KTB จะปรับคาดการณ์การเติบโตของ GDP ลงแต่ยังคงเป้าหมายทางการเงินปี FY22 ไว้หลังผลประกอบการ 1Q22 ทำได้ดีตามเป้า คาดต้นทุนความเสี่ยงเครดิตหรือการตั้งสำรองใน 2Q22 มีแนวโน้มอาจปรับเพิ่มขึ้นจากระดับที่ต่ำกว่าปกติมากใน 1Q22 เราปรับคำแนะนำ KTB ลงจาก ซื้อ เป็น ถือ จากอัพไซด์จำกัดสู่ TP ที่ 15.5 บาท
KTB ปรับคาดการณ์ FY22 GDP ลงจากความเสี่ยงมหภาคสูงขึ้น
KTB ปรับคาดการณ์ FY22 GDP ลงจาก 3.4% เป็น 3.0% จากความเสี่ยงมหภาคหลายปัจจัย 1) ความไม่แน่นอนของสถานการณ์โควิด, 2) ผลกระทบจากการล็อคดาวน์ในจีน, 3) เงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น, 4) การใช้นโยบายเข้มงวดทั่วโลก และ 5) ความไม่แน่นอนของการเมืองระหว่างประเทศ โดยฝ่ายบริหารคาดว่าเงินเฟ้อ FY22 มีแนวโน้มสูงกว่าเป้าหมายนโยบายและอาจแตะระดับสูงถึง 5% ปีนี้ อย่างไรก็ตามคาด ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับ 0.50% แม้เริ่มเห็นธนาคารกลางหลายประเทศในภูมิภาคเริ่มมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่ธปท. อาจไม่เร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากการดำเนินนโยบายมักให้น้ำหนักกับการเติบโตของเศรษฐกิจมากกว่าเงินเฟ้อ โดยเฉพาะช่วงที่การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยยังมีช่องว่างกับการเติบโตของเศรษฐกิจโลกอยู่มาก
… แต่ผลการดำเนินงาน 1Q22 ยังทำได้ดีตามเป้าหมาย
ด้วยผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน 1Q22 ทำได้ดีตามแผน KTB จึงคงเป้าหมายทางการเงินปี FY22 ไว้: การเติบโตสินเชื่อ 3-4% (+1.1% ใน 1Q22), NIM ทรงตัว 2.5% (2.44% ใน 1Q22), non-NII เติบโตเลขหลักเดียว (ทรงตัวใน 1Q22), C/I ที่ 40 กลาง (41% ใน 1Q22), NPL < 3.5% (3.3% ใน 1Q22) และการตั้งสำรองต่อหนี้เสีย (coverage ratio) ที่ 160-170% (174% ใน 1Q22) ฝ่ายบริหารเปิดเผยว่าพอร์ตสินเชื่อเติบโตได้ดีในช่วง 1Q22 โดยเฉพาะในกลุ่มสินเชื่อรัฐบาล (+2.8%) และรายย่อย (+0.7%) อีกทั้งคุณภาพสินทรัพย์ก็ปรับตัวดีขึ้น โดยสินเชื่อในมาตรการช่วยเหลือลดลงเหลือ 2% ของพอร์ต เทียบกับระดับสูงสุดที่ 18% ใน 3Q20
มองแนวโน้มยังดี แต่ระยะสั้นอัพไซด์ราคาหุ้นจำกัด
หากมองต่อไปข้างหน้า เราคงคาดการณ์กำไร KTB ปี FY22 เติบโตสูง 18% แต่มองว่าต้นทุนความเสี่ยงเครดิตอาจสูงขึ้น qoq ใน 2Q22 จากระดับค่อนข้างต่ำใน 1Q22 (0.8% ใน 1Q22 เทียบกับเฉลี่ย 1.3% ในช่วง 4 ไตรมาสหลังสุด) กดดันให้แนวโน้มกำไรอาจชะลอตัวลง qoq ใน 2Q22 ในมุมมองของเราแนวโน้ม KTB ยังเป็นบวกแต่อัพไซด์สู่ TP ของเราที่ 15.5 บาทจำกัด ปรับคำแนะนำลงเป็น ถือ จาก ซื้อ
