บล.กรุงศรีฯ:
CPF – ฟ้าใสหลังฝนซา (TP Bt31.50, BUY from HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | CPF |
| มูลค่าพื้นฐาน | 31.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
ราคาเนื้อสุกรและเนื้อประเภทอื่นในประเทศจะยังแข็งแกร่งในปี 2022 ส่วนราคาเนื้อสุกรในจีนเริ่มฟื้นตัวและมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นต่อใน 3Q-4Q ขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้นจะได้ราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้นช่วยชดเชยต้นทุนอาหารเลี้ยงสัตว์ที่เพิ่มขึ้นได้ นอกจากนี้ต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้มลดลงใน 3Q หนุนโดยเมล็ดธัญพืชจากฤดูเก็บเกี่ยวใหม่ ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 31.50 บาท
กำไร 1Q22 ลดลง yoy
CPF รายงานกำไรสุทธิ 1Q ที่ 2.8 พันลบ. (-59% yoy, -58% qoq) ดีกว่าประมาณการของเรา (1.3 พันลบ.) และคาดการณ์ของตลาด (2.1 พันลบ.) หากไม่รวมรายการพิเศษ (กำไรสต๊อกชีวภาพ 1.1 พันลบ., กำไรขายเงินลงทุน 1.3 พันลบ. และขาดทุนรายการพิเศษอื่น 86 ลบ.) บริษัทจะมีกำไรจากการดำเนินงาน 1Q ที่ 554 ลบ. เทียบกับประมาณการของเราที่ 379 ลบ.
ราคาสุกรในจีนฟื้นตัว
ราคาสุกรในจีนฟื้นตัว 16% จากระดับต่ำสุดที่ CNY17.50/ กก. ในมี.ค. เป็น CNY20.26 ใน พ.ค. จากสมดุลดีมานด์ – ซัพพลายดีขึ้น อ้างอิงราคาสัญญาล่วงหน้า ราคาสุกรในจีนมีแนวโน้มสูงขึ้น 40-50% เป็น CNY25.00/กก. ใน 3Q-4Q นอกจากนี้ เราคาดดีมานด์จะดีขึ้นหลังจากจีนคลายล็อคดาวน์ใน 1 มิ.ย.
ต้นทุนอาหารสัตว์สูงขึ้นได้ราคาเนื้อสัตว์ช่วยชดเชย
ต้นทุนอาหารสัตว์, กากถั่วเหลืองและข้าวโพดจะยังอยู่ในระดับสูงจากความตึงตัวของซํพพลายจากสงครามยูเครน – รัสเซีย แต่เราคาดว่าราคาสุกรและไก่ที่สูงขึนจะช่วยชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นได้ นอกจากนี้ต้นทุนกากถั่วเหลืองและข้าวโพดมีโอกาสลดลงใน 3Q หนุนโดยเมล็ดธัญพืชจากฤดูเก็บเกี่ยวใหม่ ในอาร์เจนติน่าและสหรัฐฯ
ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ 31.50 บาท (จาก 28.50 บาท)
เราปรับประมาณการกำไรปี FY22F และ FY23F ขึ้น 11% และ 5% เป็น 1.82 หมื่นลบ. และ 2.37 หมื่นลบ. ตามลำดับจาก (1) ปรับสมมติฐานราคาสุกรและไก่ขึ้น พร้อม (2) ปรับสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ จากแนวโน้มที่ดีขึ้นในปี 2022 นอกจากนี้ CPF ยังวางแผนในการ IPO ธุรกิจในจีนและเวียดนามภายใน 3 ปี ซึ่งจะช่วยปลดล็อคมูลค่าของธุรกิจของ CPF
