บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ |
| หุ้น | HREIT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.70 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 1Q22 Earnings
การดำเนินงาน 1Q22 ลดลงเล็กน้อย
HREIT รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 135 ลบ. ลดลง 7% yoy และ 4% qoq หากรวมกำไรที่ยังไม่รับรู้จากการประเมินมูลค่าทรัพย์สิน 1 ลบ. กำไรสุทธิลดลง 46% yoy และ 159% qoq เป็น 136 ลบ. กำไร 1Q คิดเป็น 25% ของประมาณการปี FY22F
ประกาศจ่ายปันผลต่อหุ้น 0.1556 บาท DPU ใน 1Q22
คิดเป็น 23% ของประมาณการของเรา เทียบเท่าผลตอบแทน 1.9% XD วันที่ 25 พ.ค.
มติเปลี่ยนชื่อกองทุนและอักษรย่อ
คณะกรรมการบริหาร HREIT มีมติเปลี่ยนชื่อของกองทุนเป็น ทรัสต์เพื่อการลงทุนในสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ดับบลิวเอชเอ อินดัสเตรียล (WHA Industrial Leasehold Real Estate Investment Trust, WHAIR)
- Analysis
รายได้ลดลงและค่าใช้จ่ายสูงขึ้น
รายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 1.7% yoy เป็น 187 ลบ.ใน 1Q จากอัตราการเช่าสูงขึ้น แต่รายได้ชดเชยตามสัญญา (undertaking income) ลดลงเป็น 0.3 ลบ. จาก 7 ลบ. (เนื่องจากรับประกันการเช่าของทรัพย์สินที่ลงทุนเพิ่มครั้งที่ 2 หมดอายุ 23 ธ.ค. 2021) ทำให้รายได้รวมลดลง 1.6% เป็น 189 ลบ. นอกจากนี้ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 33% เป็น 28 ลบ. เนื่องจากการปรับอัตราค่าบริหารทรัพย์สินของทรัพย์สินที่ลงทุนครั้งแรกขึ้น
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ
เราคาดเงินปันผลจะทรงตัวใน 2Q22 และคงประมาณการ FY22F ที่ 0.68 บาทต่อหุ้น ราคากองทุนลดลง 7% ในสามเดือนที่ผ่านมา เนื่องจากผลกระทบทางจิตวิทยาจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับสูงขึ้น เราเชือว่า HREIT มีผลตอบแทนรวมที่น่าจูงใจ 36% TTR ซึ่งรวมปันผล 8.1% สูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรไทย 10 ปีที่ 3.3% และสูงกว่าคาดการณ์เงินเฟ้อ 4.9%
