บล.ทิสโก้:
บมจ.จีเอฟพีที แนวโน้มไก่สดใสทั้งในและต่างประเทศ
แนวโน้มความต้องการบริโภคไก่เพิ่มขึ้นจากการเปิดเมือง และทดแทนหมูที่ราคาแพง
ภาพรวมอุตสาหกรรมไก่ส่งออกปี 2022 กรมปศุสัตว์คาดว่าปริมาณการส่งออกไก่ไทยจะเพิ่มขึ้น 1% อยู่ที่ 9.4 แสนตัน หรือมูลค่า 1.08 แสนล้านบาท อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GFPT จะมีอัตราการเติบโตมากกว่าอุตสาหกรรมจากปัจจัยบวก ได้แก่
- กำลังการผลิตไก่แปรรูปที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบันบริษัทมีไลน์การผลิตครบ 5 ไลน์ รองรับการส่งออกที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะญี่ปุ่นและยุโรปที่มีความต้องการไก่เพิ่มขึ้นหลัง COVID-19 ผ่อนคลาย
- ราคาไก่ในตลาดปัจจุบันยังอยู่ในระดับสูง จากความต้องการไก่ที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดเมือง การท่องเที่ยว และการบริโภคไก่ทดแทนราคาหมูที่แพงจากปัญหาโรค ASF และแม้ว่าราคาไก่สดจะเป็นสินค้าควบคุม แต่สามารถขออนุญาติจากกรมการค้าภายในได้หากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น สำหรับราคาไก่ในประเทศปัจจุบันอยู่ที่ 42-43 บาท/กก. เพิ่มขึ้น 5-8% เทียบกับ 1Q22 ที่เฉลี่ย 40 บาท/กก. และราคาส่งออกปัจจุบันเพิ่มขึ้น 5-10% เทียบกับ 1Q22
- โอกาสในการส่งออกไก่เพิ่มขึ้น GFPT ได้รับอนุมัติการส่งออกไก่ไปประเทศซาอุฯ ได้ เป็นโอกาสในอนาคตในการส่งออกเนื้อไก่สดหากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น ปัจจุบันบริษัทยังเน้นส่งออกไก่แปรรูปไปยุโรและญี่ปุ่น สำหรับประเทศมาเลเซียประกาศงดส่งออกไก่บางส่วนตั้งแต่ 1 มิ.ย. 3.6 ล้านตัว/เดือน ทำให้ supply ไก่โลกตึงตัว ส่งผลต่อราคาไก่ส่งออกทรงตัวสูงต่อเนื่องได้ และทำให้ไทยมีโอกาสส่งออกไปประเทศมาเลเซียซึ่งมี supply ไก่ไม่เพียงพอ รวมถึงสิงคโปรค์ซึ่ง 1 ใน 3 ของเนื้อไก่ที่สิงคโปร์นำเข้านั้นมาจากมาเลเซีย ขณะเดียวกัน มาตรการนี้ยังอาจจะส่งผลกระทบต่อไทย บรูไน ญี่ปุ่น และฮ่องกงด้วย ปัจจุบัน GFPT ส่งออกไปมาเลเซีย 5% และสิงคโปร์ 1%
ปรับประมาณเพิ่มขึ้นจากปริมาณและราคาไก่ที่ปรับตัวสูงขึ้น
เราคาดแนวโน้มกำไร 2Q22F จะดีขึ้น QoQ จากยอดในประเทศเพิ่มขึ้นหลังการเปิดเมือง การท่องเที่ยว และการส่งออก คาดอยู่ที่ 8,000 ตัน จาก 7,700 ตัน QoQ หลังคลายล็อคดาวน์ในหลายประเทศ รวมถึงราคาไก่ทั้งในประเทศและส่งออกปัจจุบันที่เพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการปี 2022-23F เพิ่มขึ้นจากเดิมปีละ 10% และ 8% ตามลำดับ คาดกำไรสุทธิปี 2022-23F อยู่ที่ 1,499 ล้านบาท (+616%YoY) และ 1,681 ล้านบาท (+12%YoY) คาดปริมาณขายไก่ในประเทศเพิ่มขึ้น 8%YoY อยู่ที่ 66,000 ตัน และรายได้จากฟาร์มเลี้ยงไก่เพิ่มขึ้น 10% คาดการส่งออกทางอ้อมผ่านเพิ่มขึ้น 30% โดย McKey ขยายกำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 30% ใน 4Q21 และคาด GFN ยอดขายเพิ่มขึ้น 25% คาดส่งออกของ GFPT ปี 2022F อยู่ที่ 30,000 ตัน +30% และปีถัดไปเพิ่มขึ้น 10% จากกำลังการผลิตไก่แปรรูปไลน์ใหม่เต็มปี สำหรับราคาปัจจุบันทั้งกากถั่วเหลืองและข้าวโพดอาหารสัตว์เทียบกับ 1Q22 เพิ่มขึ้น 11% และ 7% ตามลำดับ เป็นปัจจัยเสี่ยงตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป แต่ปริมาณและราคาขายที่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชยให้กระทบอัตราทำกำไรไม่มากนัก
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2023 อยู่ที่ 20 บาท
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” คาดผลประกอบการปีนี้สุดใส หลังราคาไก่เริ่มปรับเพิ่มขึ้นจากความต้องการบริโภคที่เพิ่มขึ้นและการเปิดเมือง ประกอบการเครื่องจักรไก่แปรรูปไลน์ผลิตใหม่ที่จะเริ่มทำการผลิตเต็มปี ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2023 อยู่ที่ 20 บาท จาก 16.20 บาท อ้างอิง PER เฉลี่ยที่ 15X โดยราคาหุ้นปัจจุบันมีระดับ PER23F ที่ 12.3X, Dividend Yield23F อยู่ที่ 1.7%
ความเสี่ยง : ราคาไก่และต้นทุนผันผวน, การส่งออก
