บล.พาย:
TACC: บมจ.ที.เอ.ซี. คอนซูเมอร์ “ปี 22 โตท้ังจาก 7-11 และโลตัส”
คงคำแนะนำซื้อ TACC ราคาพื้นฐาน 9.25 บาท (25XPER’22E) จากปัจจัยบวกเรื่องการเติบโตของผลประกอบการที่ได้รับผลดีตามการขยายสาขาของ 7-11 ทั้งในและต่างประเทศ รวมถึงการเข้าสู่โลตัส
คาดรายได้ฟื้นหลังเปิดเมือง
- 1Q22 กำไรสุทธิทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้งที่ 60 ลบ. (+29%YoY, +4%QoQ) ได้รับผลดีจากกำไรขั้นต้นที่ยังสูงถึง 39% ทรงตัวจาก 4Q21 และเพิ่มขึ้นจาก 36% ใน 1Q21 รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้อย่างมีประสิทธิภาพ (-7%YoY, -14%QoQ) แม้ว่าในส่วนของรายได้จะยังไม่ดีนักที่ 337 ลบ. (+4%YoY จากฐานที่ต่ำ แต่ -5%QoQ เพราะมีการระบาดของโอไมคอน)
- ปี 22 ยังมีช่องทางให้ขายเพิ่มอีกมากไม่ว่าจะเป็นการเติบโตตามสาขาใหม่ของ 7-11 ทั้งที่ไทยและที่กัมพูชา รวมถึงลาว ที่ CPALL จะเปิดในอนาคต หรือการเข้าสู่ห้างโลตัสไม่ว่าจะเป็นสาขาไฮเปอร์มาเก็ต (ขายแล้ว 83 สาขาจากทั้งหมดกว่า 200 สาขา) หรือสาขาประเภทโลตัสโก เฟรช (ขายแล้ว 1,780 สาขา จากทั้งหมดกว่า 2,100 สาขา)
- ธุรกิจลิขสิทธิ์ตัวละครคาดเห็นการฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นการจัดงาน Exhibition หรือการขยายไปยังร้าน Family เพิ่ม
- ต้นทุนมีซื้อล่วงหน้าแล้ว 3 เดือนถ้ายังสูงอยู่คาดเริ่มเห็นผลกระทบในช่วง 3Q22 เป็นต้นไป
- ผู้บริหารยังตั้งเป้ารายได้โต 10%YoY แม้ 1Q22 ทำได้เพียง 4%YoY ขณะที่ในช่วงเดือนเม.ย.-พ.ค. รายได้เติบโตมากกว่า 5%
ปรับรายได้เล็กน้อยแต่ไม่กระทบกำไรที่คาดไว้
จากรายได้ในช่วง 1Q22 ที่เพิ่มเพียง 4%YoY ทำให้เรามีการปรับรายได้ปีนี้ลงจากเดิม 6% มาอยู่ที่ 1,443 ลบ. (+8%YoY) แต่ด้วยการปรับกำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 37% จากเดิมที่คาดไว้ 36% ทำให้กำไรสุทธิออกมาใกล้เคียงเดิมที่ 225 ลบ. (+5%YoY)
Revenue breakdown
โครงสร้างรายได้ของ TACC แบ่งได้ 2 กลุ่มหลักได้แก่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ 7-11 (B2B) ได้แก่ การขายผงเครื่องดื่มให้กับตู้กดน้ำ และเครื่องดื่มในกลุ่ม Non-Coffee ในร้าน All Cafe และธุรกิจอื่นที่ไม่เกี่ยวข้องกับ 7-11 (B2C) ได้แก่ ธุรกิจที่จำหน่ายภายใต้สินค้าของบริษัทอย่างชาเขียวพร้อมดื่ม Zenya เครื่องดื่มปรุงสำเร็จชนิดผงตรา “ณ อรุณ” รวมถึงการขายผงเครื่องดื่มให้ร้านกาแฟอื่นอย่างเช่น กาแฟมวลชน Black Canyon jungle Café หรือตู้กดน้ำในโลตัส เป็นต้น และธุรกิจลิขสิทธ์ตัวละครที่ปัจจุบันถืออยู่ 3 กลุ่ม ได้แก่ San-X, Dog Please (หมาจ๋า) และ Warbie Yama
