บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Successmore Being (SCM) ธุรกิจเดิมเติบโต พร้อมขยายสู่ธุรกิจใหม่
Unrated Note
ประเด็นการลงทุน
กำไรมีแนวโน้มเติบโตจากการเปิดเมือง ซึ่งทำให้มีโอกาสในการเพิ่มยอดขายผลิตภัณฑ์การเกษตรได้อานิสงส์จากราคาปุ๋ยสูง บริษัทมีการออกสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น และมีรายได้เพิ่มเติมจากการรับจ้างผลิตสินค้า ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูง อีกทั้ง SCM กำลังเข้าสู่ธุรกิจเช่าซื้อ ซึ่งต่อยอดจากการมีฐานสมาชิก 1.6 แสนราย ซึ่งอาจเป็นอัพไซด์ต่อผล ประกอบการในระยะยาว ภายใต้สมมติฐานกำไรปีนี้เพิ่มขึ้น 10-20% (EPS 0.40-0.44) และประเมินมูลค่าหุ้นด้วย PE 20 เท่า ซึ่งดีสเคาน์จาก Amway Malaysia ที่เป็นผู้นำตลาด MLM ในมาเลเซียซึ่งมี PE 23 เท่า ราคาเป้าหมายของ SCM จะอยู่ที่ 8.0-8.8 บาท
ยอดขายฟื้นตัวหลังเปิดเมืองและผลิตภัณฑ์การเกษตรเติบโตสูง
การลดความกังวลของโควิดทำให้มีการพบปะและจัดสัมมนาเพิ่มขึ้น สร้างโอกาสในการขายสินค้าและเพิ่มจำนวนสมาชิก อีกทั้งตั้งแต่ปี 64 SCM ได้ใช้ Big Data ในการวางแผนการขายทำให้เข้าถึงกลุ่มลูกค้าเป้าหมายมากขึ้น ส่งผลให้ยอดขายเติบโต 22% เป็น 1.2 พันล้านบาท การออกผลิตภัณฑ์ธาตุรองเสริมสำหรับพืชช่วยให้ยอดขายกลุ่มผลิตภัณฑ์การเกษตรเพิ่มขึ้น 148% เป็น 279 ล้านบาท คิดเป็น 23% ของยอดขาย (จาก 12% ในปี 63) และมีแนวโน้มเติบโตดีต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากช่วยทดแทนปุ๋ยที่ราคาเพิ่มสูงขึ้นมากจากภาวะสงคราม และเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างจากคู่แข่งหลักในธุรกิจ MLM ซึ่งไม่มีสินค้ากลุ่มผลิตภัณฑ์การเกษตร (ยกเว้น Amway) แนว
โน้มรายได้และอัตรากำไรเพิ่มขึ้น
SCM ตั้งเป้ารายได้เติบโตปีละไม่ต่ำกว่า 20% โดยได้เริ่มรับจ้างผลิตสินค้า (OEM) ตั้งแต่ 2Q65 ให้กับลูกค้า SME ที่ขายสินค้าอาหารเสริมทางออนไลน์ซึ่งมีการขยายตัวต่อเนื่อง เป็นการเพิ่มรายได้ และ Utilize โรงงานของบริษัท ช่วยทำให้ประหยัดต้นทุนการผลิต รวมทั้งเพิ่มอัตรากำไร เนื่องจากธุรกิจ OEM มี Net margin 30-35% ขณะที่ SCM จะมีการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ 1-2 ตัว/ไตรมาส ซึ่งจะผลักดันยอดขายและอัตรากำไร ส่วนรายได้จากต่างประเทศ ซึ่งมาจากการมีตัวแทนจำหน่ายในกลุ่มประเทศ ASEAN คาดว่าจะเพิ่มขึ้นหลังจากการคลายล็อกดาวน์ นอกจากนั้น SCM ยังมีโอกาสในการปรับลดค่าคอมมิชชันลงจากที่ระดับเกือบ 50% เนื่องจากยังสูงกว่าค่าเฉลี่ย อุตสาหกรรรมที่ประมาณ 40% ซึ่งจะส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้น
ขยายสู่ธุรกิจเช่าซื้อโดยต่อยอดจากฐานสมาชิก
บริษัท จัดให้ ลิสซิ่ง จำกัด (บริษัทย่อยของ SCM) จะเริ่มทำธุรกิจใหม่ใน 2Q65 ในการให้สินเชื่อประเภทเช่าซื้อ จำนำทะเบียนรถ และจำนองที่ดินและสิ่งปลูกสร้าง โดยในระยะแรกมีลูกค้าเป้าหมายคือสมาชิกนักธุรกิจเครือข่ายของ SCM โดยใช้พื้นที่สาขาของบริษัท และระยะต่อไปจะขยายไปสู่บุคคลทั่วไป ซึ่งเป็นการต่อยอดจากฐานสมาชิก ปัจจุบันที่มีอยู่ประมาณ 1.6 แสนราย โดยบริษัทเชื่อว่าจะเป็นการเพิ่มรายได้สนับสนุนการเติบโตของบริษัทในระยะยาว
