บล.กรุงศรีฯ:
EPG – เป้าดุดัน (TP Bt16.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | วัสดุก่อสร้าง |
| หุ้น | EPG |
| มูลค่าพื้นฐาน | 16.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
แม้จะมีปัจจัยราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกดดัน แต่ EPG ตั้งเป้ารายได้เติบโตที่ 15% ปีนี้ (FY22/23) หนุนจากธุรกิจฉนวนยางและชิ้นส่วนยานยนต์ โมเมนตัมกำไรจะเร่งตัวขึ้นตั้งแต่ ก.ค. – ก.ย. ผลจากสถานการณ์ชิ้นส่วนชิปขาดแคลนดีขึ้น ฝ่ายบริหารคาดอัตรากำไรขั้นต้น 29-32% ปีนี้ (31.7% ปีที่ผ่านมา) การเข้าซื้อ 4-Way Suspension เป็นปัจจัยหนุนกำไรและอัตรากำไร คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 16.0 บ./หุ้น
guidance รายได้และอัตรากำไรเติบโตได้ดี
EPG จัดประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ และให้ guidance ปี FY22/23 โทยของการประชุมเป็นบวก บริษัทมีออเดอร์ชิ้นส่วนยานยนต์ใหม่สำหรับรถรุ่นใหม่ ซึ่งจะเริ่มรับรู้ตั้งแต่ ก.ค. เป็นต้นไป EPG ปรับราคาขายขึ้นและรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ได้ในระดับที่ดี ฝ่ายบริหารคาดรายได้จะเติบโต 15% ปีนี้ (รายได้ 1.35 หมื่นลบ.) โดยฉนวนยางเติบโต 10-12%, ชิ้นส่วนยานยนต์ 20-23% และบรรจุภัณฑ์ 5-8% บริษัทตั้งเป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นที่ 29-32% เทียบกับ 31.7% ในปี FY21/22 อ้างอิงอัตรากำไรขั้นต้นฉนวนยางในช่วง 40-42% จาก 42.6% ใน FY21/22, ชิ้นส่วนยานยนต์ 30-33% (เทียบกับ 32.6%), และบรรจุภัณฑ์ 18-21% (เทียบกับ 18.6%) การขาดแคลนชิปและล็อคดาวน์ในจีนกระทบการผลิตยานยนต์ และทำให้การขนส่งล่าช้า สถานการณ์เริ่มดีขึ้นแต่ยังกระทบการดำเนินงาน เม.ย. – มิ.ย. EPG มีออเดอร์ชิ้นส่วนยานยนต์ใหม่ ตั้งแต่ ก.ค. ตามการเปิดตัวรถรุ่นใหม่
การเข้าซื้อ 4 Way Suspension เพิ่มกำไรปี FY22/23 8%
EPG เข้าซื้อหุ้น 100% ของ 4 Way Suspension Products (4 Way) มูลค่าไม่เกิน A$75m (1.89 พันลบ.) คาดดีลจะแล้วเสร็จในปลายมิ.ย. บริษัทจัดตั้งขึ้นในปี 1985 ในซิดนีย์ และมีพนักงาน 30 คน บริษัทเป็นผู้ผลิต shock absorbers และชิ้นส่วนรถกระบะ ในแบรนด์ Tough Dog โดย EPG จะจ่าย A$50m เมื่อดีลแล้วเสร็จ งวดที่สอง จะจ่ายในจำนวน ส่วนต่างระหว่าง เงินทุนหมุนเวียนหักด้วยเงินสดสุทธิ (net cash) ไม่เกิน A$8m งวดที่สามจะจ่ายภายในหนึ่งปีที่ A$13.6-17.0m หาก 4 Way สามารถสร้าง EBIT ได้ถึงเป้าหมายที่ A$8.2m จะใช้กระแสเงินสดภายในและหนี้เป็นเงินทุนในการเข้าซื้อ EPG คาด 4 Way จะสร้างรายได้ A$38m และกำไร A$7.5m ปีนี้ รวมถึงเรามองว่าจะมีซินเนอร์ยีเพิ่มขึ้นจาก 4 Way มีพนักงาน R&D และช่องทางจัดจำหน่ายกว่า 600 สาขา EPG วางแผนตั้งโรงงาน shock absorber ในโรงงานระยองเพื่อรับตลาดในไทยและในภูมิภาค
ซื้อ TP Bt16/sh ปรับคาดการณ์ FY22/23F และ FY23/24F ขึ้น 8% และ 9%
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการเข้าซื้อ 4 Way และปรับคาดการณ์ FY22/23F และ FY23/24F ขึ้น 8% และ 9% EPG มีโอกาสพลิก TJM จากขาดทุนเป็นกำไร 4 Way จะช่วยเปิดตลาด shock absorber ซึ่งเป็นชิ้นส่วนสำคัญของรถกระบะและมีการเปลี่ยนบ่อย โดยชิ้นส่วนใน 4 by 4 และรถบรรทุกหนัก คือ 2 ปี และรถโดยสาร 6 ปี
