บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Eastern Polymer Group (EPG) แนวโน้มผลประกอบการจะทำสถิติต่อ
Company Update
ผู้บริหารประเมินจะโต 12-15% คาดกำไรทำสถิติต่อ คงแนะนำ ซื้อ
แนวโน้มปี 2566 (เม.ย.2565-มี.ค.2566) ผู้บริหารตั้งเป้าหมายยอดขายจะเติบโตต่อ 12-15% แรงหนุนจากการเข้าซื้อกิจการ กำลังการผลิตใหม่ และคำสั่งซื้อใหม่ เราคาดกำไรปกติจะทำสถิติต่อ 1,795 ล้านบาท เติบโต 17.8% ซึ่งยังมีอัตรากำไรที่ดี แรงหนุนจากการบริหารจัดการต้นทุน บวกด้วยการทยอยปรับราคา ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E 15.8 เท่า ต่ำกว่าเฉลี่ย 19.4 เท่า มี EV/EBITDA 11.6 เท่า มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 4.4% เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 8%, LTG 3%) ได้เท่ากับ 15 บาท
ผลประกอบการ 4Q65 ชะลอตัวต่ำกว่าคาด แต่ปี 2565 ทำสถิติ
ผลประกอบการ 4Q65 (ม.ค.-มี.ค.65) มีกำไรปกติที่ชะลอตัวเหลือ 348 ล้านบาท (-5%QoQ, -2%YoY) เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลงเหลือ 35 ล้านบาท (-58%QoQ, -32%YoY) ในขณะที่ยอดขายเติบโตจากปีก่อน 2,893 ล้านบาท (+7%YoY) และอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น 32.2% จากปีก่อน 31.7% รวมปี 2565 ยอดขายและกำไรปกติสามารถทำสถิติสูงสุดใหม่ มียอดขายเท่ากับ 11,770 ล้านบาท (+7.7%YoY) และมีกำไรปกติ 1,524 ล้านบาท (+26%)
ตั้งเป้าหมายยอดขายประมาณ 13,500 ล้านบาท เติบโต 12-15%
จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวาน (8 มิ.ย.) ผู้บริหารตั้งเป้าหมายยอดขายในปี 2566 (เม.ย.65-มี.ค.66) จะเติบโตต่อ 12-15% สู่ระดับประมาณ 13,500 ล้านบาท โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น 29-32% เทียบกับปีก่อนที่มีอัตรากำไรขั้นต้น 31.8% แบ่งเป็น ธุรกิจฉนวนยาง (AeroFlex) ยอดขายจะเติบโต 10-12% ได้แรงหนุนจากกำลังการผลิตใหม่ในสหรัฐ มีอัตรากำไรขั้นต้น 41-43% ธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (Aeroklas) ยอดขายจะเติบโตสูง 20-23% มีอัตรากำไรขั้นต้น 30-33% แรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่ และการเข้าซื้อกิจการ 4 Way Suspension Products Pty. Ltd 100% ในออสเตรเลีย ซึ่งผลิตสินค้าในกลุ่ม Suspension Product โดยประมาณการปีนี้มียอดขาย 38 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย ซึ่งในอดีตมีอัตรากำไรสุทธิที่ประมาณ 15.6% โดยมีมูลค่าเข้าซื้อไม่เกิน 75 ล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก จะเติบโต 5-8% มีอัตรากำไรขั้นต้น 18-21%
แนวโน้มผลประกอบการปีนี้จะทำสถิติสูงสุดต่อ
เพื่อให้สอดคล้องกับประมาณการของผู้บริหาร ปีนี้เราปรับประมาณการยอดขายเพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 13,200 ล้านบาท เติบโต 12% แต่เราปรับประมาณการลดอัตรา กำไรขั้นต้นลง จาก 31.7% เหลือ 31.5% จากต้นทุนที่เพิ่ม และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลง 9% เหลือ 258 ล้านบาท ทำให้คงประมาณการกำไรปกติเท่ากับ 1,795 ล้าน บาท เติบโต 17.8% ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อ
