บล.กรุงศรีฯ:
HTC – รอปัจจัยหนุนใหม่ (TP Bt 38.0, BUY)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | เกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร |
| หุ้น | HTC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 38.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
ความเสี่ยงจากราคาน้ำตาลต่ำ ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ทรงตัว เราคาดดีมานด์ใน2H แข็งแกร่งตามการเปิดประเทศและการท่องเที่ยว และ 3 ปัจจัยขับเคลื่อนกำไร: (1) โอกาสในการปรับราคาขาย, (2) การใช้สูตรน้ำตาลต่ำลดต้นทุนวัตถุดิบ และ (3) ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจอสังหาฯ คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาทอ้างอิง 14x FY22F EPS
ความเสี่ยงต่ำจากต้นทุนน้ำตาล
เป็นผลจาก (1) บริษัทล็อคต้นทุนน้ำตาลสำหรับการดำเนินงานปี FY22F และ (2) ราคาน้ำตาลในประเทศยังมีแนวโน้มทรงตัวจากนโยบายรัฐบาลหนุนการบริโภคในประเทศ
ต้นทุนบรรจุภัณฑ์มีแนวโน้มทรงตัวใน 2H
อ้างอิงข้อมูลสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ราคาเฉลี่ยเม็ดพลาสติก PET ใน 1Q ที่ 39.83 บาทต่อ กก. เพิ่มขึ้น 45% yoy ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น 1Q ลดลงเป็น 39.1% จาก 41.5% ใน 1Q21 ขณะที่ราคาเม็ดพลาสติก PET ในเม.ย. ยังเพิ่มขึ้นต่อ 4%mom เป็น 42.00 บาทต่อกก. ทั้งนี้เราคาดราคาเม็ดพลาสติก PET จะเริ่มทรงตัวใน 2H หลังผ่าน 2Q ซึ่งเป็น High Season ของความต้องการใช้เม็ดพลาสติก PET ในภูมิภาค
ดีมานด์แข็งแกร่งใน 2H หนุนจากการเปิดประเทศสำหรับการท่องเที่ยว
ในปี 2021 ตลาดเครื่องดื่มพร้อมดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ (NARTD) ลดลง -5.6% ในไทย โดยในภาคใต้ของไทย ลดลง -10.6% สะท้อนมาตรการควบคุมโควิดมีผลกระทบต่อบริษัท เนื่องจากยอดขายบริษัทบางส่วนมาจากนักท่องเที่ยวต่างชาติ เราจึงคาดปริมาณขายของ HTC จะปรับตัวดีขึ้นหลังการเปิดการท่องเที่ยวในปีนี้
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 38.00 บาท
เป็นผลจาก 3 ปัจจัยขับเคลื่อนกำไร: (1) โอกาสในการปรับราคาขาย (คาดจะเห็นความคืบหน้าใน 3 เดือนข้างหน้า), (2) การใช้สูตรน้ำตาลต่ำเพื่อลดต้นทุนวัตถุดิบ และ (3) ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจอสังหาฯ โดยเราคาดว่าบริษัทลูกในธุรกิจอสังหาฯ จะมีรายได้ 50 ลบ. ปีนี้ (อ้างอิงมูลค่าโครงการ 300 ลบ.) และ HTC จะบันทึกส่วนแบ่งกำไร 5 ลบ. TP ของเราอ้างอิง 14x FY22F EPS
