บล.กรุงศรีฯ:

BEM – ถูกเกินไป (TP Bt10.00, BUY)

กลุ่มอุตสาหกรรมขนส่งและโลจิสติกส์
หุ้นBEM
มูลค่าพื้นฐาน10.00
คำแนะนำBUY

เราคงคำแนะนำ ซื้อ TP 10 บาท จำนวนผู้โดยสารมีสัญญาณการฟื้นตัวในพ.ค. 2022 เพิ่มขึ้นทั้ง qoq และ yoy จำนวนผู้โดยสารในมิ.ย. ใกล้ระดับก่อนโควิดทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดิน สะท้อนกำไร 1Q22 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี และกำไรและจะฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป

สัญญาณการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสาร ตั้งแต่ พ.ค.

BEM รายงานจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยรายวันใน พ.ค. 2022 ซึ่งเป็นสัญญาณที่ดีของการฟื้นตัวทั้งทางด่วนและรถไฟฟ้าใต้ดิน โดยทางด่วน จำนวนผู้โดยสารในพ.ค. สูงขึ้น 6% mom และ 56% yoy เป็นเฉลี่ย 1 ล้านเที่ยว ส่วนรถไฟฟ้าใต้ดิน จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 28% mom ในพ.ค. และ 154% yoy เป็นเฉลี่ยรายวัน 229k เที่ยว ส่วน qtd (สิ้นพ.ค. 2022), จำนวนผู้โดยสารทางด่วนเพิ่มขึ้น 5% qoq และ 44% yoy และรถไฟฟ้าใต้ดินเพิ่มขึ้นสูงกว่า โดยเพิ่ม 9% qoq และ 71% yoy บริษัทคาดโมเมนตัมจะดำเนินต่อไปยังมิ.ย. 2022

 

แม้ปรับคาดการณ์กำไรลงใน 2022 แต่คงมุมมองว่ากำไรฟื้นตั้งแต่ 2Q22

เรามองโมเมนตัมกำไรจะเริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ 2Q22 ส่วนกำไร 1Q22 ต่ำกว่าคาดการณ์ของเราอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผลกระทบจากโอไมครอน เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2022-23 ลง 25% เพื่อสะท้อนผลของโอไมครอน แต่กำไรเร่งตัวขึ้นใน 2H22 หากบริษัทสามารถปรับราคาค่าโดยสารขึ้นได้ 2% ในปีนี้ โดยสัญญาสัมปทานระหว่างบริษัทกับ รฟม. อนุญาตให้ค่าโดยสารปรับขึ้นทุก 2 ปี อ้างอิงตาม CPI ของกรุงเทพฯ ไม่รวมอาหาร การปรับครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในก.ค. 2020 และรอบนี้จะเป็นในก.ค. 2022 บริษัทได้แจ้งต่อรฟม. แล้วว่าจะปรับขึ้นค่าโดยสาร แต่รฟม. อยู่ระหว่างการพิจารณาเวลาการปรับขึ้น อาจมีความล่าช้าในการปรับราคาแต่ในระดับเดือน ไม่ใช่ระดับปี เราใช้สมมติฐานว่าบริษัทจะปรับค่าโดยสารขึ้นในม.ค. 2023

คงคำแนะนำ ซื้อ TP 10 บาท

เราคงคำแนะนำ ซื้อ และ TP ที่ 10 บาท เราปรับคาดการณ์กำไรแค่ช่วงปี 2022-2023 ธีมหลักของ BEM คือกำไรจะสร้างจุดสูงสุดใหม่ช้าลงจากปี 2022 เป็น 2023 และ BEM ยังคงเป็นหุ้นในธีมกำไรฟื้นตัว ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นในช่วงที่ผ่านมา แต่ยังปรับขึ้นต่อได้จากระดับนี้

- Advertisement -