บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Srinanaporn Marketing (SNNP TB) ยังเติบโตดีแม้มีแรงกดดันด้านต้นทุน
อัพเกรดคำแนะนำจาก ถือ เป็น ซื้อ
เราปรับคำแนะนำ SNNP จาก ถือ เป็น ซื้อ เนื่องจากราคาหุ้นลดลงไป 18% หลังจากวันที่ 3 พ.ค. ซึ่งราคาหุ้นเต็มมูลค่า จากการอัพเดทล่าสุดกับผู้บริหาร โมเมนตัมยอดขายยังคงเป็นไปในเชิงบวก สนับสนุนโดยการที่ผู้บริโภคออกจากบ้านมากขึ้น และการเปิดตัวสินค้าใหม่ที่ประสบความสำเร็จ แม้ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากเงินเฟ้อและข้อจำกัดด้านแรงงานจะกดดันอัตรากำไร แต่เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q65 ยังเติบโตได้ดีจากการที่ยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ราคาหุ้นที่ลดลงเป็นโอกาสในการซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 18.80 บาท (WACC 7.3% และ G.3%)
คาดยอดขายจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 2Q65
หลังจากประสบความสำเร็จในการเปิดตัวน้ำผลไม้รวมผสมน้ำใบกัญชาใน 1Q65 SNNP ได้ออกรสชาติใหม่และเริ่มเข้าไปขายในเซเว่นฯ ในช่วงปลายเดือน พ.ค. ซึ่งได้รับการต้อนรับที่ดีมากจากลูกค้า แนวโน้มยอดขายในประเทศของ SNNP ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องใน 2Q65 โดยเพิ่มขึ้น MoM ในเดือน เม.ย. พ.ค. และ มิ.ย. เนื่องจากการ เปิดเมืองและออกสินค้าใหม่ๆ ขณะที่ยอดขายในต่างประเทศเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะจากการคลายล็อกดาวน์ และสถานการณ์ด้านขนส่งสินค้าที่ดีขึ้น โดยรวมแล้ว ยอดขายใน 2Q65 มีแนวโน้มจะทำสถิติสูงสุดใหม่
กำไรยังคงเติบโตแข็งแกร่งแม้จะมีแรงกดดันด้านต้นทุน
ต้นทุนวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้นยังคงเป็นแรงกดดันหลักต่ออัตรากำไรของ SNNP ประกอบกับข้อจำกัดด้านแรงงานในช่วงเดือน เม.ย. และ พ.ค. เนื่องจากการระบาดของโควิด เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q65 จะหดตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY จากการส่งออกที่มากขึ้น และการออกสินค้าใหม่ที่มีอัตรากำไรค่อนข้างสูง เราจึงประเมินว่ากำไรสุทธิ 2Q65 จะยังคงแข็งแกร่ง โดยเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ทำให้เป็นไตรมาสที่กำไรดีที่สุดรองจาก 4Q64
แนวโน้มสดใสในครึ่งปีหลัง
ปัญหาขาดแคลนแรงงานมีแนวโน้มผ่อนคลายลงใน 3Q65 หลังสถานการณ์โควิดคลี่คลาย นอกจากนี้ SNNP ยังได้ติดตั้งเครื่องจักรในการบรรจุสินค้าซึ่งจะแทนที่แรงงานรายวันได้ประมาณ 20% นอกจากนั้น บรรจุภัณฑ์ใหม่ของ Jele ที่มีขนาดเล็กลงจะออกวางจำหน่ายใน 3Q65 ส่งผลให้ประหยัดต้นทุนด้านบรรจุภัณฑ์ ขณะที่โรงงานผลิตแห่งใหม่ในเวียดนามจะดำเนินการเชิงพาณิชย์ในเดือน ก.ย. หรือ ต.ค. ปีนี้ตามแผนที่วางไว้
