บล.กรุงศรีฯ:
CHIC Republic (CHIC TB/ CHIC.BK) Turnaround!
คาดผลประกอบการผ่านพ้นจุดต่ำสุดไปแล้วและมีแนวโน้มฟื้นตัวตามเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมกลับไปใกล้เคียงช่วง Pre-COVID โดยคาดกำไรปี FY22F ฟื้นตัวแรง 227% เป็น 62 ลบ.และเติบโตต่อ 20% ในปีหน้าเป็น 75 ลบ. กำหนดช่วงราคาเหมาะสมเท่ากับ 1.00-1.10 บาท
ทิศทางผลประกอบการฟื้นตัวตามเศรษฐกิจ
CHIC ประกอบธุรกิจจำหน่ายเฟอร์นิเจอร์ สินค้าตกแต่งบ้าน ของใช้ในบ้าน และที่นอน และเครื่องนอนครบวงจร (One stop shopping) โดยเรามองว่าผลประกอบการของบริษัทฯ มีแนวโน้มฟื้นตัวจากสถานการณ์ COVID-19 ที่ดีขึ้น การผ่อนคลายมาตรการควบคุมโรคระบาด และการฟื้นตัวของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ส่งผลบวกโดยตรงต่ออุตสาหกรรมเฟอร์นิเจอร์ นอกจากนี้บริษัทฯ ปรับตัวใช้กลยุทธ์ Online to Offline (ลูกค้าเลือกสินค้าที่ร้านและสามารถสั่งสินค้าทาง Online) ผ่านช่องทาง E-Commerce ในช่วงที่ผ่านมา ทำให้เรามองธุรกิจค้าปลีกของ CHIC จะฟื้นตัวได้ดีในปีนี้และปีหน้า
ธุรกิจ Project-Based Backlog ทำจุดสูงสุดใหม่
รายได้ Project-Based ใน 1Q เท่ากับ 97ลบ. เติบโต 165% และมี Backlog รอรับรู้ในปี้ 2022 ประมาณ 220 ลบ. และเราคาดทิศทาง GPM จะมีทิศทางที่ดีขึ้นจากการ Focus กลุ่มลูกค้า High Margin เช่นโรงแรม รพ. บ้านเดี่ยวโดยเราเชื่อว่าบริษัทสามารถรักษาระดับรายได้ธุรกิจนี้ไม่ต่ำกว่า 300 ลบ.ต่อปี
คาดกำไรปี FY22F ฟื้นตัว 227% เป็น 62 ลบ.
หนุนโดย (1) การฟื้นตัวของเศรษฐกิจหลัง COVID-19 และ (2) การทำกลยุทธ์ Online to Offline และ (3) Backlog ธุรกิจ Project-Based ที่รอรับรู้กว่า 220 ลบ.คาดกำไรสุทธิปี FY23F โตต่อราว 20% เป็น 75 ลบ. จาก (1) แผนการลดต้นทุนและการปรับปรุงพื้นที่เช่าของ 2 สาขา รวมถึง (2) การปรับปรุงช่องทางจัดจำหน่ายสินค้า
กำหนดช่วงราคาเหมาะสมเท่ากับ 1.00-1.10 บาทต่อหุ้น
เราเลือกประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ CHIC ด้วยวิธี PER กำหนดช่วงราคาเหมาะสมที่ 1.00-1.10 บาทต่อหุ้น อิง PER ปี 2022 ที่ 22-24 เท่า โดยมี PER Peer อยู่ที่ 24x คิดเป็น PEG 0.9x-1.0x ประเมิน CAGR ระหว่างปี 2022F-2024F ที่ 24%
