บล.กรุงศรีฯ:
BANKING SECTOR – ธปท.ทยอยถอนมาตรผ่อนคลายทางการเงิน (NEUTRAL)
ธปท. แถลงยกเลิกเพดานอัตราการจ่ายเงินปันผลของธนาคารและไม่ขยายเวลามาตรการลดเงินสมทบ FIDF ซึ่งจะครบกำหนดมาตรการในปลายปีนี้ การตัดสินใจของ ธปท. ในเรื่องดังกล่าวถือว่าเป็นไปตามคาดของเราเพราะสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้นแล้ว ในขณะที่ชัดเจนว่านี้ถือเป็นการ เตรียมการสำหรับธปท. ในการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มธนาคารที่ NEUTRAL แถลงการณ์จากธปท. ไม่ใช่ปัจจัยใหม่อะไรที่ตื่นเต้น ทุกอย่างถือเป็นไปตามกำหนด
ธปท. เริ่มปรับลดมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน
จากผลกระทบทางการเงินที่เกิดจากการระบาดของ COVID-19 ในปี 2020 ธปท. ได้ออกมาตรการช่วยเหลือทางการเงินมาหลายด้าน โดยมาตรการหลักๆได้แก่ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงหลายระลอกจนมาอยู่ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ที่ 0.50%, การให้วงเงินสินเชื่อสำหรับ SMEs หรือมาตรการ soft loans, มาตรการกองทุนเพื่อรักษาสภาพคล่องของการระดมทุนในตลาดตราสารหนี้ (Bond Stabilization Fund หรือ BSF) และการพักชำระหนี้ อย่างไรก็ดี เนื่องจากเศรษฐกิจไทยเริ่มกลับมาฟื้นตัวได้ชัดเจนมากขึ้น ธปท. จึงมีการประกาศยกเลิกเพดานอัตราการจ่ายเงินปันผลของธนาคาร และไม่ขยายเวลาลดเงินสมทบ FIDF ซึ่งจะครบตามกำหนดในปลายปีนี้
กลไกที่อยู่เบื้องหลังการลดค่าธรรมเนียม FIDF
เนื่องจากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงเหลือ 0.50% ส่วนต่างระหว่างการทำ open market operation ผ่าน bilateral repo ที่ 0.50% และค่าธรรมเนียม FIDF ที่ 0.46% จึงแทบเป็นศูนย์ นอกจากนี้ ธนาคารอาจจะประสบภาวะกระแสเงินสดไหลออกสุทธิถ้าหากสถาบันการเงินฝากเงินไว้ที่ ธปท. ผ่านช่องทาง Deposit facility เพราะ interest rate corridor ของเงินฝากผผ่านช่องทางนี้อยู่ที่จะอยู่ที่ 0.00% (อัตราดอกเบี้ยนโยบาย – 0.50%) เป็นไปได้ที่ธปท. จะเป็นห่วงว่าประเด็นนี้จะเป็นการเพิ่มภาระให้สถาบันการเงินในช่วงวิกฤต Covid ดังนั้น จึงมีการปรับลดเงินสมทบ FIDF ของสถาบันการเงินลงครึ่งหนึ่งจาก 0.46% เหลือ 0.23% ในช่วงปี 2020-22 นอกจากนี้ ธปท. มีการประกาศระงับธนาคารจ่ายเงินปันผลในปี 2020 และจำกัดอัตราการจ่ายเงินปันผลปี 2021 เอาไว้ที่ 50%
แถลงการณ์เป็นไปตามคาดและกำหนดเดิม ไม่มีอะไรใหม่ให้ตื่นเต้น
อย่างไรก็ดี เมื่อสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้นและเศรษฐกิจเริ่มฟื่นตัวกลับมา อีกทั้งกอปรกับมีแนวโน้มที่ชัดเจนว่า ธปท. ใกล้จะขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรก เราจึงเชื่อว่าธปท. ไม่น่าจะขยายเวลาลดค่าธรรมเนียม FIDF โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อเสถียรภาพของระบบการเงินแข็งแกร่งมากขึ้นแล้ว ก็ไม่มีความจำเป็นที่จะต้องคุมเพดานอัตราการจ่ายเงินปันผลของธนาคารอีกต่อไปด้วย ทำให้โดยสรุปการแถลงการณ์การตัดสินใจของธปท. ในเรื่องนี้จึงถือว่าเป็นไปตามที่เราคาดไว้ และเป็นการยืนยันแนวโน้มการใช้นโยบายการเงินแบบตึงตัวขึ้นของธปท. ซึ่งไม่ใช่เรื่องใหม่หรือเป็นปัจจัยที่ตื่นเต้นอะไร ทำให้เราไม่เปลี่ยนมุมมองในการลงทุนและยังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มธนาคารที่ “NEUTRAL”
