บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | WHA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 4.70 |
| คำแนะนำ | BUY |
ยอดขายที่ดินของฟื้นตัวใน 2Q แตะระดับ 1,000+ ไร่ (รวมยอดขายที่ดินที่จะเซ็นสัญญาใน 3Q ด้วย) คิดเป็น 75-85% ของเป้าหมายบริษัท เราเชื่อว่ายอดขายที่ดินมีโอกาสสูงกว่าเป้า สัญญาใหม่ของพื้นที่เช่าโลจิสติกส์และโซลาร์เป็นไปตามเป้า เราประมาณการกำไรจากการดำเนินงานทรงตัว yoy แต่ลดลง -56% qoq เนื่องจากการฟื้นตัวของกำไรโรงไฟฟ้าไม่สามารถชดเชยกับการไม่มีกำไรพิเศษ 345 ลบ.จากการขายดาต้าเซ็นเตอร์ใน 1Q ราคาหุ้นปรับตัวลง 12% ในสองเดือนที่ผ่านมาฉุด PER ลงสู่ -1SD และ PBV สู่ -0.5SD คงคำแนะนำ ซื้อ
ยอดขายที่ดินฟื้นตัวก้าวกระโดด และอาจสูงกว่าเป้าหมายทั้งปี
WHA ขายที่ดิน 450+ ไร่ใน 1H ให้ลูกค้าดาตาเซ็นเตอร์, ยานยนต์, สินค้าผู้บริโภค และที่ดินไม่ใช่นิคม 120 ไร่ บริษัทมีแนวโน้มปิดดีลได้อีก 500-600 ไร่เร็วๆ นี้ ซึ่งจะส่งผลให้ยอดขายที่ดินเพิ่มเป็น 1,000+ ไร่หรือ 75-85% ของเป้าหมายของบริษัท นอกจากนี้บริษัทยังอยู่ระหว่างเจรจาขายที่ดิน 1,000+ ไร่ และจีนคลายล็อคดาวน์สำหรับนักธุรกิจ จะสนับสนุนให้ยอดขายที่ดินสูงกว่าเป้าหมายของบริษัท
… ธุรกิจโลจิสติกส์และโซลาร์เป็นไปตามเป้า
บริษัทเซ็นสัญญาเช่าคลังสินค้าและโรงงาน 50,000-60,000 ตร.ม. ใน 2Q รวมเป็น 70,000-80,000 ตร.ม. ใน 1H หรือ 40-45% ของเป้าหมายบริษัทและ 46-53% ของประมาณการของเรา และบริษัทยังเซ็นสัญญาโซลาร์หลังคามากกว่า 20MW (รวม 10MW ของ Mega Bangna) รวมเป็นมากกว่า 30MW ใน 1H22 คิดเป็น >60% ของเป้าหมายปีนี้
ธุรกิจโรงไฟฟ้ามีแนวโน้มดีขึ้น
ธุรกิจ IPP จะฟื้นตัวใน 2Q จากการยกเลิกการห้ามส่งออกถ่านหินของอินโดฯ และการนำเข้าถ่านหินของ Gheco-One กลับมาสู่ภาวะปกติ เราประมาณการผลการดำเนินงาน IPP จะฟื้นตัวจากขาดทุน 50 ลบ. 1Q เป็นกำไร 20 ลบ. ใน 2Q เราประมาณการกำไร SPP ทรงตัว qoq ที่ 113 ลบ. ใน 2Q จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นจะชดเชยกับค่า Ft ที่ปรับขึ้นจาก 0.1671 บาทในม.ค.-เม.ย. เป็น 0.4009 บาทในพ.ค.-ส.ค.
ประมาณการกำไร 2Q
เราคาดกำไรจากการดำเนินงาน 285 ลบ. ใน 2Q ทรงตัว yoy แต่ลดลง 56% qoq เนื่องจากไม่มีกำไรพิเศษ (345 ลบ. จากการขายดาต้าเซ็นเตอร์) และรายได้จากโอนที่ดินลดลงเป็น 150 ไร่จาก 186 ไร่ใน 1Q หากรวมการขาดทุนจากการแปลงค่าเงิน 292 ลบ. จะขาดทุนสุทธิ 7 ลบ. เราคาดเงินปันผลระหว่างกาล 0.03 บาทต่อหุ้น หรือผลตอบแทน 1% กำไร 2Q จะทำให้กำไรรวม 6M เป็น 938 ลบ. หรือ 32% ของประมาณการกำไร FY22F WHA จะประกาศผลประกอบการ 10 ส.ค.
