บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Total Access Communication (DTAC TB)
กำไร 2Q65 น่าผิดหวัง คาด 3Q จะดีขึ้น
กำไร 2Q65 ต่ำกว่าคาดการณ์ แต่ 3Q65 น่าจะดีขึ้น
กำไรสุทธิหลักไตรมาส 2/65 อยู่ที่ 641 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาดคาด 36%/16% เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด รายได้จากธุรกิจมือถือเพิ่มขึ้น 0.9% QoQ จากจำนวนนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างด้าวที่สูงขึ้น เราคาดว่ากำไรสุทธิหลักไตรมาส 3/65 จะฟื้นตัว QoQ จากจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น คงแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายลดลงเล็กน้อยเหลือ 51.10 บาท ปัจจัยบวกที่มีแนวโน้มหนุนราคาหุ้น คือ การอนุมัติควบรวมกิจการในเดือน ส.ค.65
2Q65 กำไรสุทธิหลัก 641 ล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการ
กำไรสุทธิ 2Q65 อยู่ที่ 1.0 พันล้านบาท (34.4% YoY และ +38.3% QoQ) หากไม่รวมรายได้หลังหักภาษีจากรายการพิเศษ 4 รายการ กำไรสุทธิหลัก 2Q65 อยู่ที่ 641 ล้านบาท (-37.4% YoY, -23.5% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเราและตลาดคาดการณ์ 36.0%/15.9% แม้ว่ารายได้จากบริการหลักที่ 1.39 หมื่นล้านบาท (-2.5% YoY, +0.9% QoQ) สูงกว่าที่คาดไว้ 1.9% แต่กำไรหลัก 2Q65 ต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการที่สูงกว่าที่คาด (+6.3% QoQ) และสำรองสำหรับหนี้เสียที่สูงกว่าคาด (+44.3% QoQ)
รายได้จากบริการเพิ่มขึ้น 0.9% QoQ จากนักท่องเที่ยว
แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อสูงและการแข่งขันรุนแรงขึ้น รายได้จากบริการหลักในไตรมาส 2/65 เพิ่มขึ้น 0.9% QoQ เนื่องจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวและแรงงานต่างด้าวที่กลับมาทำงานในประเทศไทย นักท่องเที่ยวและแรงงานต่างด้าวช่วยทำให้จำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้น 4.12 แสนราย ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้น QoQ สูงสุดในรอบ 6 ปีสำหรับดีแทค ขณะที่ ARPU 2Q65 ลดลงมาอยู่ที่ 230 บาท/เดือน (7.1% YoY, -0.7% QoQ) เนื่องจากการแข่งขันด้านราคา เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้กำไรหลักไตรมาส 3 เติบโต QoQ
คงแนะนำ ซื้อ หั่นราคาเป้าหมายเหลือ 51.10 บาท
ผลประกอบการ 2Q65 ที่อ่อนแอเกินคาด ทำให้เราปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิหลักปี 65 ลง 4.9% เนื่องจากเราเพิ่มประมาณการสำรองหนี้เสีย และผลขาดทุนจากการขายโทรศัพท์มือถือ ราคาเป้าหมายของเราลดลงเหลือ 51.10 บาท สาเหตุหลักมาจากการลดคาดการณ์กำไร สำหรับ TRUE (รายงานวันที่ 11 ก.ค.) ราคาเป้าหมายของเราคิดจากมูลค่ายุติธรรมของบริษัท ที่ควบรวม TRUE และ DTAC และส่วนลด 10% จากมูลค่ายุติธรรม ความเสี่ยงที่สำคัญ คือ ความล่าช้าในการควบรวมกิจการ หรือการยกเลิกการควบรวม
