บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | TTB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 1.60 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q22 earnings review
TTB รายงานกำไรสุทธิใน 2Q22 อยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท (+8% qoq และ +15% yoy) ดีกว่าประมาณการของเรา 15% และดีกว่า consensus 12% กำไรสุทธิรวมในช่วง 1H เพิ่มขึ้น 25% และคิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรปี FY22
- Analysis
ประเด็นสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการออกมาดีกว่าคาดคือยอดกันสำรองหนี้เสียลดลงจากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น ในขณะที่กำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจหลักเป็นไปตามที่เราคาดไว้ ทั้งนี้ TTB มีการบันทึกรายการสำรองหนี้เสียหรือ ECL ที่ 4.4 พันล้านบาท ใน 2Q22 ลดลงจาก 4.8 พันล้านบาทใน 1Q22 และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยที่ไตรมาสละ 5.4 พันล้านบาทในปีที่แล้ว โดย ECL ที่ลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเพราะสัดส่วน NPL มีการปรับตัวลดลงจาก 2.73% เหลือ 2.63% ใน 2Q22 ด้านพอร์ตสินเชื่อขยายตัวได้อย่างแข็งแกร่งที่ 1.9% ใน 2Q22 หลังจากที่หดตัวลงเล็กน้อย 0.4% ใน 1Q22 ทำให้สินเชื่อใน 1H22 ขยายตัว 1.6% ytd ซึ่งน่าจะทำให้สินเชื่อปี FY22 ขยายตัวได้ตามประมาณการของเราที่ 4% แต่น่าจะดีกว่าประมาณการของผู้บริหารที่ 2% โดยสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากกลุ่มสินเชื่อรายย่อย (+1.7% ytd) และ SMEs (+13.1% ytd) ในขณะที่สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ลดลงเล็กน้อย (-1.2% ytd) ขณะที่ NIM มีการปรับตัวลดลงเล็กน้อยจาก 2.91% เหลือ 2.83% เนื่องจากเงินฝากเพิ่มขึ้น 2.6% qoq และ 4.2% ytd ซึ่งสูงกว่าอัตราการขยายตัวของสินเชื่อหลังจากที่ TTB ดำเนินกลยุทธ์เชิงรุกด้วยแคมเปญ “Up and UP” ในการระดมเงินฝากเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายของ ธปท. ด้าน Non-NII ดีขึ้นตามพอร์ตสินเชื่อทั้ง qoq และ yoy ในขณะที่ธนาคารยังคุมสัดส่วน C/I ได้ดีที่ประมาณ 40 กลาง ๆ แม้จะมีการบันทึกค่าใช้จ่ายบางรายการที่เกี่ยวข้องกับการเปิดตัวบริการ TTB consumer และแอพฯ มือถือใหม่ใน 2Q22
- Implication/ Recommendation
เราคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ TTB โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 1.60 บาท แต่มองบวกมากขึ้นเนื่องจากราคาหุ้นมี upside มาก ในขณะที่กำไรยังมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งโดยเฉพาะหลังจากที่ผลประกอบการ 2Q22 ออกมาดีกว่าคาด
