บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
TMBThanachart Bank (TTB.BK/TTB TB)*
ผลประกอบการ 2Q65: รายได้ค่าธรรมเนียมแข็งแกร่ง
Event
กำไรสุทธิของ TTB ใน 2Q65 อยู่ที่ 3.4 พันล้านบาท (+7% QoQ, +36% YoY) ดีกว่าประมาณการของ เรา/consensus ถึง 11%/12% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการกันสำรองลดลง ทำให้กำไรสุทธิในงวด 1H65 อยู่ที่ 6.6 พันล้านบาท (+25%) คิดเป็น 50% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
Impact
สินเชื่อขยายตัว แต่ NIM ลดลง
สินเชื่อยังคงขยายตัว 2% QoQ และ 2.5% YoY ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการปล่อยกู้ระยะสั้นให้กับภาครัฐ ในขณะที่ Yield และ margin ลดลงเกือบ 10bps QoQ และ 20bps YoY ดังนั้น NII จึงทรงตัว QoQ และ ลดลง 3% YoY ใน 2Q65 และใน 1H65
…แต่รายได้ค่าธรรมเนียมยังแข็งแกร่งใน 2Q65 (+7% QoQ, +20% YoY) แต่ลดลง 2% ใน 1H65 การเติบโตส่วนใหญ่มาจากรายได้ค่าธรรมเนียม bancassurance ที่เพิ่มขึ้น 17% QoQ และ YoY ใน 2Q65 และเพิ่มขึ้น 2% ใน 1H65 ในขณะที่รายได้จากธุรกิจ AM ลดลงใน 2Q65 (-18% QoQ และ -28% YoY) และลดลง 53% ใน 1H65 ทั้งนี้ ค่าธรรมเนียม bancassuranc และ AM คิดเป็น 60% และ 12% ของรายได้ค่าธรรมเนียมทั้งหมดตามลำดับ
NPL ทรงตัวในขณะที่มีการ write-off หนี้เสียเพิ่มขึ้น
ธนาคารยังรักษาระดับ gross NPL และสัดส่วน NPL เอาไว้เท่าเดิมได้ โดย TTB ได้ write-off หนี้เสียไป 4.7 พันล้านบาท (จาก 2.6 พันล้านบาทใน 1Q65) และขาย NPL ออกไป 1.4 พันล้านบาท (จาก 1.3 พันล้านบาทใน 1Q65) ในขณะเดียวกัน credit cost ลดลงเหลือ 125bps (จาก 140bps ใน 1Q65) ทำให้สัดส่วน NPL coverage ลดลงเหลือ 129% ใน 2Q65 (จาก 133% ใน 1Q65) โดยสรุปแล้ว credit cost มีแนวโน้มลดลงเหลือ 132bps ใน 1H65 (จาก 156bps ในปี 2564)
Valuation and action
ผลการดำเนินงานใน 2Q65 แสดงว่า TTB ยังสามารถรักษาระดับกำไรจากธุรกิจหลักเอาไว้ให้ทรงตัวได้ติดต่อกันมาห้าไตรมาสแล้ว ในขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ เราคิดว่าราคาหุ้นที่ปรับลดลงในช่วงที่ผ่านมาเป็นเพราะภาวะตลาดไม่เอื้ออำนวย เรายังคงคำแนะนำถือ TTB โดยมองว่าราคาหุ้นที่ไม่แพงเป็นโอกาสให้เข้าซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 1.44 บาท (P/BV ที่ 0.65x)
Risks
NPLs เพิ่มขึ้น และมีการกันสำรองเพิ่มขึ้นสำหรับการ write-off หนี้เสีย, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง
