บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):

Kiatnakin Bank (KKP.BK/KKP TB)*

ผลประกอบการ 2Q65: เติบโตได้ดีกว่าคาด

Event

กำไรสุทธิของ KKP ใน 2Q65 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท (-1% QoQ แต่ +50% YoY) ดีกว่าประมาณการของเรา และของตลาดรวม (consensus) ประมาณ 8% เนื่องจากยอดกันสำรองน้อยกว่าที่คาด ทำให้กำไรสุทธิในงวด 1H65 อยู่ที่ 4.1 พันล้านาท (+45%) คิดเป็น 65% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

Impact

รายได้จากสินเชื่อยังแข็งแกร่ง

สินเชื่อที่ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง (+3% QoQ และ +20% YoY) ทำให้ NII เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 18% YoY ใน 2Q65 และเพิ่มขึ้น 15% YoY ในงวด 1H65 โดยสินเชื่อบ้านเพิ่มขึ้นมากที่สุด (+9% QoQ และ +44% YoY) รองลงมาคือสินเชื่อ HP (+5% QoQ และ +24% YoY)

…แต่รายได้ non-NII ลดลง

ภาวะตลาดทุนที่ผันผวนทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนลดลง ทั้งในส่วนของค่าธรรมเนียมนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และวาณิชธนกิจ (IB) ในขณะเดียวกัน รายได้จากพอร์ตการลงทุนโดยตรงทำให้มีการบันทึกผลขาดทุนตามราคาตลาด (MTM) 136 ล้านบาท แต่ถูกชดเชยด้วยการบันทึกกำไร 168 ล้านบาท จากการทำ arbitrage ของพอร์ตการลงทุน ทั้งนี้ MTM ของพอร์ตการลงทุนบันทึกผ่านส่วนผู้ถือหุ้น แต่กำไรจากการ trading บันทึกผ่านงบกำไรขาดทุน

ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมากลับมาเพิ่มขึ้น

ผลขาดทุนจากการขายรถที่ยึดมาซึ่งลดลงมาสองไตรมาสกลับมาเพิ่มขึ้นเป็น 333 ล้านบาทใน 2Q65 (จาก 251 ล้านบาทใน 1Q65 และ 489 ล้านบาทใน 4Q64) ซึ่งขาดทุนสูงสุดไตรมาส 3/65 จำนวน 613 ล้านบาท ทั้งนี้ผลขาดทุนที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้ และชี้ให้เห็นว่าธุรกิจ H/P ยังผันผวนอยู่

NPL เพิ่มขึ้นในระดับที่บริหารจัดการ ได้

NPL เพิ่มขึ้น 8% QoQ และ 6% YoY โดย NPL ของสินเชื่อ H/P เพิ่มขึ้นมากที่สุด (+14% QoQ และ +6% YoY) ในขณะที่ของสินเชื่อกลุ่มอื่นๆ เพิ่มขึ้นไม่มากนัก ทั้งใน NPL ของสินเชื่อ HP ที่เพิ่มขึ้นเป็นทิศทางเดียวกันกับของ TISCO ซึ่งน่าจะเป็นการสะท้อนถึงการที่มีลูกหนี้ที่อ่อนแอบางรายไม่สามารถชำระหนี้ตามกำหนดได้เมื่ออกจากโครงการผ่อนผันหนี้ในช่วงที่ค่าครองชีพสูงขึ้นมากจากการที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ว่า NPL จะเพิ่มขึ้นมาก แต่ KKP ยังมีส่วนรองรับหนี้เสียค่อนข้างมาก (NPL coverage อยู่ที่ 152% ใน 2Q65) ทำให้ธนาคารยังคงบริหารจัดการระดับหนี้เสียได้

Valuation & Action

เนื่องจากกำไรใน 1H65 คิดเป็น 65% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา และราคาหุ้นที่ไม่แพงเป็นโอกาสให้เข้าซื้อ ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำซื้อ KKP

Risks

กำไรจากการค้าหลักทรัพย์ลดลง และผลขาดทุนจากการรถที่ยึดมา

- Advertisement -