บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
TPI Polene (TPIPL) กำไร 2Q65 จะสูงเด่นต่อ
Results Preview
1H65 เกือบเท่าที่คาดทั้งปี ประมาณการมีอัพไซด์ คงแนะนำ ซื้อ
คาดกำไร 2Q65 จะเด่นต่อ 1,795 ล้านบาท อยู่บริเวณจุดสูงสุด กำไรครึ่งปีแรกจะสูงถึง 3,595 ล้านบาท โต 22% เกือบเท่าประมาณการทั้งปี เราเตรียมทบทวนประมาณการหลังประกาศงบปีนี้ ผู้บริหารตั้งเป้าหมาย EBITDA จะเพิ่มกว่า 2 พันล้านบาท จากหลายโครงการ หลังปี 2564 มี EBITDA สูงถึง 1.22 หมื่นล้านบาท ทำสถิติสูงสุด ราคาหุ้นมีมูลค่าถูก ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น 2.63 บาท มีค่า P/E ปี 2565 ที่ต่ำ 77 เท่า เราประเมินราคาเป้าหมาย 2.50 บาท บนฐาน P/E 12.5 เท่า ให้ส่วนลดจากค่าเฉลี่ย 10 ปี Forward P/E ของกลุ่มวัสดุก่อสร้าง 14 เท่า จากคดีฟ้องร้อง คงแนะนำ ซื้อ
คาดกำไร 2Q65 จะเด่นต่อ 1,795 ล้านบาท ทรงตัวในระดับสูง
TPIPL จะประกาศผลประกอบการ 2Q65 ในวันที่ 10-11 ส.ค. นี้ เราประเมินจะมีกำไรที่ยังสูงเด่น 1,795 ล้านบาท ใกล้เคียงไตรมาสก่อนและปีก่อน แรงหนุนสำคัญจากธุรกิจปิโตรเคมี ที่สเปรด EVA-Ethylene ปรับตัวสูงขึ้น เราประเมิน EBITDA จะเพิ่มขึ้นเป็น 1,600 ล้านบาท (+5%QoQ, +10%YoY) ธุรกิจวัสดุก่อสร้าง คาดจะชะลอตัวจากไตรมาสก่อนตามฤดูกาล แต่จะโตสูงจากปีก่อนเนื่องจากราคาขายปูนซีเมนต์ก่อนหักรีเบทปรับขึ้น 200-300บาท/ตัน เราประเมิน EBITDA 700 ล้านบาท (-10%QoQ, +56%YoY) ส่วนธุรกิจพลังงานคาด EBITDA จะลดลงจากปีก่อน เนื่องจากโรงไฟฟ้า TG3 18MW adder หมดประเมิน EBITDA 1,100 ล้านบาท (-2%QoQ, -27%YoY)
ผู้บริหารตั้งเป้า EBITDA ปีนี้จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 พันล้านบาท
ผู้บริหารตั้งเป้าหมาย EBITDA ปี 2565 จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 พันล้านบาท จากปีก่อนที่มี EBITDA 1.2 หมื่นล้านบาท คือ 1) ธุรกิจปูนซีเมนต์วัสดุก่อสร้าง 1.1 ปรับปรุงเตาเผา และใช้เชื้อเพลิงขยะทดแทนถ่านหิน 40% ใน 2Q65 จะช่วยประหยัด 700 ล้านบาท/ปี 1.2 ติดตั้งระบบสำหรับหิน และ CDE Plant ช่วยประหยัด 120 ล้านบาท/ปี 2) ธุรกิจปิโตรเคมี 2.1 เพิ่มกำลังการผลิต EVA ใน 2Q65 ช่วยเพิ่ม EBITDA 200-300 ล้านบาท/ปี 2.2 เพิ่มกำลังการผลิต EVA Powder ใน 3Q65 จะช่วยเพิ่ม EBITDA 40-60 ล้านบาท/ปี 2.3 เพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ใน 3Q65 ช่วยเพิ่ม EBITDA 15-25 ล้านบาท/ปี 3) ธุรกิจโรงไฟฟ้าและพลังงานโรงไฟฟ้า TG3 18MW และ TG5 55MW adder จะหมดอายุจะทำให้ EBITDA ลดลง 1,134 ล้านบาท แต่มีโครงการต่างๆ จะทำให้ EBITDA เพิ่ม 1,513 ล้านบาท สุทธิแล้ว EBITDA จะเพิ่มขึ้น 378 ล้านบาท
กำไรครึ่งปีแรกจะเกือบเท่าที่เราคาดไว้ทั้งปี เตรียมทบทวนประมาณการ
ถ้ากำไร 2Q65 เป็นไปตามคาด จะทำให้กำไร 1H65 สูงถึง 3,595 ล้านบาท โต 22% เกือบเท่าประมาณการทั้งปีที่เราคาดหมายไว้เท่ากับ 3,743 ล้านบาท และมากกว่า Consensus ที่คาดหมายไว้ 3,144 ล้านบาท เราจะพิจารณาปรับประมาณการหลังงบออก
