บล.พาย:
PLANB: บมจ. แพลน บี มีเดีย “คาดกําไรแตะจุดสูงรอบ 10 ไตรมาส ใน 2Q22”
การลงทุนใน Zipmex Asia’ ที่กำลังประสบปัญหา อาจสร้างบรรยากาศเชิงลบระยะสั้นต่อบริษัท เนื่องจากมีการมีการลงทุนในส่วนนี้ไปเล็กน้อย US$2 ล้าน บวกกับความกังวลต่อการลดงบโฆษณาของบริษัทแลกเปลี่ยนสินทรัพย์รายใหญ่ๆ ในประเทศ ที่ก่อนหน้านี้ผู้บริหารคาดว่าจะมีส่วนแบ่ง 6% ของรายได้สื่อทั้งหมดในปี 2022 เพิ่มจาก 3% ในปี 2021 คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ลดมูลค่าพื้นฐานลงจาก 9.0 บาท เป็น 7.80 บาท หลังจากปรับลด ประมาณการกำไรปี 2022 ลง 28% คาดกำไรสุทธิแตะจุดสูงรอบ 10 ไตรมาสที่ 150 ล้านบาทใน 2Q22 (+44%QoQ ขาดทุน 71 ล้านบาทใน 2021) หนุนจากการรับรู้รายได้จาก Aqua (15% ของกำลังการผลิตสื่อของ บริษัท) และการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องของเม็ดเงินใช้จ่ายในสื่อนอกอาคารสถานที่ (OOH)
คาดกําไรแข็งแกร่งตั้งแต่ 2Q22 เป็นต้นไป
- คาดรายได้ธุรกิจสื่อแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.25 พันล้านบาท (+ 59%YoY +25%QoQ) หนุนจากกำลังการผลิตสื่อที่ขยายตัวขึ้น 18%QoQ เป็น 2.3 พันล้านบาทที่มาจาก Aqua เป็นหลัก ขณะที่อัตราการดำเนินงาน คาดว่าจะเพิ่มแตะจุดสูงรอบ 6 ไตรมาสที่ 55% เทียบ 52% ใน 1Q22 และ 43% ใน 2Q21 ได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเม็ดเงินโฆษณาจากภาคเอกชน หลังจากมีการกลับมาเปิดเศรษฐกิจกรุงเทพฯ อย่างเต็มตัว
- คาดธุรกิจการตลาดเอนเกจเมนท์ (20% ของรายได้รวม) จะอยู่ที่ 284 ล้าน บาท (-9%YoY +37%QoQ) ที่ลดลง YoY เป็นผลจากฐานสูงที่หนุนจากรายได้สิทธิการบริหารกิจกรรมการตลาดสำหรับงาน Olympic Games ใน 2021 ส่วนที่โตขึ้น QoQ เป็นเพราะรายได้ที่สูงขึ้นจากคอนเสิร์ต BNK48 และส่วนแบ่งรายได้จากสมาคมกีฬาฟุตบอลแห่งประเทศไทยในพระบรมราชูปถัมภ์ (FAT) เพราะมีการจัดแข่งขันกีฬาทีมชาติจำนวนมากบวกกับฤดูกาลแข่งขันใหม่ที่กำลังจะเริ่มขึ้น
- คาดกำไร 2H22 จะโต YoY เพราะฐานต่ำจากการปิดเมืองเมื่อปีก่อน แต่คาด 3Q22 จะลดลง QoQ จากปัจจัยตามฤดูกาล และผลกระทบเล็กน้อยจากเงินเฟ้อ
ผลกระทบเล็กน้อยจากการระงับถอนเงินใน Zipmex
ผู้บริหารของ PLANB คาดว่า Zipmex จะกลับมาดำเนินธุรกิจตามปกติ หลังจากระงับถอนเงินในวันที่ 20 ก.ค. แต่ถ้าอิงสมมติฐานกรณีเลวร้ายที่สุดที่ Zipmex อาจประสบปัญหาสภาพคล่องขั้นรุนแรง และไม่สามารถดำเนินกิจการต่อได้ ในกรณีนี้บริษัทอาจต้องด้อยค่าสินทรัพย์ของผลขาดทุนดังกล่าวจากงบดุลโดยไม่ไปกระทบงบกำไรขาดทุน เนื่องจากมีสัดส่วนการลงทุนน้อยกว่า 1% และไม่มีการดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการ ทั้งนี้ หลังเกิดเหตุการณ์ดังกล่าวบวกกับทิศทางตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน จึงคาดว่าบริษัทแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ในประเทศจะตัดงบโฆษณาลงจำนวนมากใน 2H22 โดยประเมินถึงผลกระทบระดับ 2% ต่อประมาณการรายได้รวมของบริษัทในปี 2022
แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 7.80 บาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 7.80 บาท อิง 40xPE’1H23E ที่ค่าเฉลี่ย 5 ปี หรือคิดเป็นค่าพรีเมี่ยม 30% ต่อค่าเฉลี่ยกลุ่มสื่อไทย โดยค่าพรีเมี่ยมดังกล่าวสะท้อนกำไรที่ฟื้นตัวเร็วกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม ขณะที่ประเด็นการปรับอัตราภาษีป้ายที่สูงกว่าคาดในระยะข้างหน้า (ปรับล่าสุดในปี 2021) และผลกระทบจากเงินเฟ้อยังเป็น downside risk อยู่แต่ส่งผลกระทบในวงจำกัด
พรีวิวผลประกอบการ
คาดกำไรสุทธิแตะจุดสูงรอบ 10 ไตรมาสที่ 150 ล้านบาทใน 2Q22 (+44%QoQ ขาดทุน 71 ล้านบาทใน 2Q21) หนุนจากการรับรู้รายได้จาก Aqua (15% ของกำลังการผลิตสื่อของบริษัท) และการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งต่อเนื่องของเม็ดเงินใช้จ่ายในสื่อนอกอาคารสถานที่ (OOH)
- คาดรายได้ธุรกิจสื่อแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.25 พันล้านบาท (+59%YoY +25%QoQ) หนุนจากกำลังการผลิตสื่อที่ขยายตัวขึ้น 18%QoQ เป็น 2.3 พันล้านบาท ที่มาจาก Aqua เป็นหลัก ขณะที่อัตราการดำเนินงานคาดว่าจะเพิ่มแตะจุดสูงรอบ 6 ไตรมาสที่ 55% เทียบ 52% ใน 1Q22 และ 43% ใน 2Q21
- ปรับลดประมาณการกำไรปี 2022 ลง 28% เป็น 590 ล้านบาท หลังจากปรับลดรายได้ลง 3% สืบเนื่องจากการเติบโตของกำลังซื้อที่ชะลอลงที่นำไปสู่การตัดงบโฆษณาลง ขณะที่นับรวมค่าเสื่อมและต้นทุนการดำเนินงานที่สูงกว่าคาดจาก Aqua เข้ามาในประมาณการแล้ว ด้วยเหตุนี้จึงปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลงเป็น 27.3% และเพิ่มอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายเป็น 12.7%
Revenue breakdown
รายได้หลักของ PLANB แบ่งเป็น 6 กลุ่ม ได้แก่
กลุ่มธุรกิจสื่อดิจิทัลที่คิดเป็น 32% ของรายได้รวม ครอบคลุมสื่อโฆษณาดิจิทัลที่ฉายบนจอ LED ปัจจุบันมีจอฉายแบบดิจิทัลอยู่ 400 หน่วยที่กระจายอยู่ทั่ว 52 จังหวัดของไทย หลักๆ จะเป็นพื้นที่ที่มีมวลชนหนาแน่น
กลุ่มธุรกิจสื่อแบบดั้งเดิม (27% ของรายได้รวม) คือบริการป้ายโฆษณาภาพนิ่งสำหรับลูกค้าทั่วไทย ด้วยจำนวนป้ายโฆษณาและสื่อริมถนน กว่า 1,500 หน่วย ซึ่งส่วนใหญ่จะอยู่ในทำเลดี เช่น ถนนลาดยาง แยกถนนหลักๆ ทางพิเศษ และพื้นที่นอกตัวอาคารในย่านธุรกิจ
ในด้านธุรกิจสื่อเคลื่อนที่ (4% ของรายได้รวม) จะรวมถึงจอฉายดิจิทัล โฆษณาติดรถยนต์ และจอ LCD บริเวณระบบขนส่งมวลชน เช่น สถานี MRT และสื่อทั้งภายนอกและภายในรถบัส (2,000 คัน)
ธุรกิจอื่นๆ จะรวมถึงสื่อในร้านค้าและสนามบิน (10% ของรายได้ทั้งหมด) และกิจกรรมการตลาดในรูปแบบเพลงและกีฬา (27% ของรายได้รวม)
