บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) 31%
Close Jul 21, 2022 Price (THB) 6.20
12M Target (THB) 8.10
Previous Target (THB) 9.70
What’s new?
- บริษัทชี้แจงข่าว Zipmex ผลกระทบกรณี worst cate ตั้งด้อยค่าในงบดุล 64 ล้านบาท และรายได้โฆษณาจาก Zipmex ที่หายไป
- เราคาดกำไรปกติใน 2Q65 ที่ 139 ล้านบาท +33% QoQ และพลิกจากขาดทุนปีก่อน
- แนวโน้ม 2H65 คาดผลประกอบการจะฟื้นตัวดีกว่าครึ่งปีแรก ขณะที่เราปรับลดประมาณการทั้งปีสะท้อนปัจจัยเสี่ยงทั้งเงินเฟ้อ และงานเอเชียนเกมส์ที่เลื่อนออกไป
Our view
- เราแนะนำ “ซื้อ” ราคาหุ้น PLANB ปรับลดลงสะท้อนปัจจัยข่าวลบต่างๆ ไปพอสมควร ขณะที่ประมาณการของเราอนุรักษ์นิยมมากขึ้น สะท้อนปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ไว้ในประมาณการแล้ว โดยปรับลดมูลค่าพื้นฐานจากเดิมที่ 9.70 บาท เป็น 8.20 บาท
PLANB MEDIA เคลียร์ปม Zipmex…แนวโน้มกำไรยังเติบโต
บริษัทชี้แจงข่าว Zipmex กรณี worst cate ตั้งด้อยค่าในงบดุล
จากประเด็นข่าว Zipmex Thailand ระงับการถอนเงินบาทและสินทรัพย์ดิจิทัล เนื่องจากปัญหาทางการเงินที่เกิดขึ้น จากคู่ค้าทางธุรกิจหลัก โดย PLANB ลงทุนในหุ้น Zipmex รวมทั้งหมด 64 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนถือหุ้นต่ำกว่า 1% ซึ่งบริษัทชี้แจงว่าผลกระทบกรณีดังกล่าว 2 ประเด็น 1) เงินลงทุนใน Zipmex รอดูสถานการณ์การแก้ปัญหา ปัจจุบันยังไม่กระทบ ขณะกรณีเลวร้าย (worst case) หากมีการปิดกิจการ อาจต้องตัดจำหน่าย (write off) ในงบดุล 64 ล้านบาท ซึ่งตามเกณฑ์ทางบัญชีเนื่องจากถือต่ำกว่า 10% และไม่ได้มีอำนาจในการบริหาร จึงไม่ผ่านงบกำไรขาดทุน 2) เงินโฆษณาที่ได้จาก Zipmex ในช่วงที่ผ่านมาได้ซื้อโฆษณาจาก PLANB ราว 150 ล้านบาท ซึ่งมีการรับรู้รายได้ไปส่วนใหญ่เหลือไม่ถึง 10 ล้านบาทที่รอรับรู้รายได้ ซึ่งคาดจะได้รับ 1 – 2 เดือนนี้ คาดว่าไม่น่ามีปัญหา อย่างไรก็ตาม เงินโฆษณาที่จะได้จาก Zipmex ก้อนใหม่ก็มีโอกาสหายไป ซึ่งผู้บริหารให้ข้อมุมมองว่า เดิมคาดรายได้จากกลุ่มลูกค้าที่เกี่ยวกับบิทคอยจะปรับลดลงจากปีก่อนอยู่แล้วมากกว่า 50% จากความซบเซาของตลาด
คาดกำไร 2Q65 ฟื้นตัว QoQ, YoY
เราคาดกำไรปกติใน 2Q65 ที่ 139 ล้านบาท +33% QoQ และพลิกจากที่ขาดทุนปีก่อนที่ 71 ล้านบาท ซึ่งมีปัจจัย บวกจาก 1) รับผลบวกจากเม็ดเงินโฆษณาที่ฟื้นตัว โดยนีลเส็นรายงานเม็ดเงินผ่านสื่อโฆษณานอกบ้านใน 2Q65 ฟื้นตัว 12%YoY รับผลบวกจากการคลาย lockdown และผ่อนปรนมาตรการต่างๆ ทำให้กิจกรรมการตลาดกลับมา จัดได้ตามปกติ โดย Utilization rate ของ PLANB ปรับเพิ่มขึ้นจาก 52.1% ใน 1Q65 และ 42.8% ใน 2Q64 เป็น 55% 2) เริ่มรับรู้รายได้จาก AQUA ใน 2Q65 เป็นไตรมาสแรกราว 150 ล้านบาท 3) ด้านประสิทธิภาพในการทำกำไรทรงตัว QoQ แต่ปรับเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากการจ่าย Minimum guarantee ให้กับ MACO ลดลงจาก 175 ล้านบาท ต่อไตรมาส ใน 2Q64 เหลือ 63 ล้านบาท
2H65 เติบโตดีกว่าครึ่งแรก แต่เราปรับลดประมาณการทั้งปีสะท้อนปัจจัยเสี่ยง
แนวโน้ม 2H65 คาดผลประกอบการจะฟื้นตัวดีกว่าครึ่งปีแรก และเติบโตเด่นจากปีก่อน เนื่องจากผลบวกจากการ เปิดประเทศ ทำให้กิจกรรมการตลาดและอีเว้นท์กลับมาจัดได้ตามปกติ รวมถึงสื่อในสนามบินที่เริ่มกลับมาทำรายได้อีกครั้ง อย่างไรก็ตาม เรามีการประมาณการอนุรักษ์นิยมมากขึ้น เพื่อสะท้อนความเสี่ยงทั้งจากเงินเฟ้อที่กระทบต่อกำลังซื้อ และการจัดสรรงบโฆษณาของลูกค้า รวมถึง ผลกระทบจากงานเอเชียนเกมส์ที่จีนเลื่อนไปจัดปีหน้า เดิมที่คาดว่าจะรับรู้รายได้ใน 3Q65 โดยเราปรับลดประมาณการกำไรปี 2565 และปี 2566 ลดลง 24% และ 18% เหลือ 669 ล้านบาท และ 892 ล้านบาท จากการปรับสมมติฐานรายได้ลดลง 4% และ 2% และปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 3.3% และ 3.2% ตามลำดับ
แนะนำ “ซื้อ” ราคาลงสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว
ราคาหุ้น PLANB ปรับลดลงสะท้อนปัจจัยข่าวลบต่างๆ ไปพอสมควร ขณะที่ประมาณการของเราอนุรักษ์นิยมมากขึ้น สะท้อนปัจจัยสี่ยงต่างๆ ไว้ในประมาณการแล้ว ซึ่งคาดกำไรปี 2565 จะ turnaround ขณะที่ปี 2566 ยังเติบโต ต่อเนื่อง 33%YoY เราปรับลดมูลค่าพื้นฐานจากเดิมที่ 9.70 บาท เป็น 8.10 บาท สะท้อนการปรับลดประมาณการ กำไร โดยอิงวิธี DCF ที่ WACC 8.6%
