บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
Action BUY (Maintain)
TP upside (downside) +16.9%
Close Jul 27, 2022 Price (THB) 6.20
12M Target (THB) 7.25
Previous Target (THB) 7.25
What’s new?
- คาดกำไรปกติ 2Q65 ที่ 54 ลบ. (+15.3%QoQ, +141.1%YoY) จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วง High Season ของธุรกิจ, Demand ในตลาดสหรัฐฯที่แข็งแกร่ง, การขยายช่องทางจัดจำหน่าย และค่าเงินบาทที่อ่อนค่าหนุนอัตรากำไร
- แนวโน้ม 3Q65 เบื้องต้นคาดชะลอตัว QoQ แต่จะยังเติบโตเด่น YoY จากการตั้งเป้าวางจําหน่ายใน Walmart ครอบคลุม 2,500 สาขา, วางจำหน่ายสินค้าใหม่กลุ่มโยเกิร์ต Plant Based และปัญาหาการขนส่งทางเรือที่คลี่คลายมากขึ้น
Our view
- หากกำไรปกติ 2Q65 ออกมาดีกว่าที่เราคาดจะมีโอกาสสูงที่เราจะปรับประมาณการกำไรปีนี้ขึ้น
- เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ PLUS ที่คาดจะทำ New High ได้ต่อเนื่องในปี 2565-66 จากสินค้าหลักที่เริ่มติดตลาดในต่างประเทศ และมีการขยายช่องทางจัดจำหน่ายมากขึ้นต่อเนื่อง
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2565 ที่ 7.25 บาท มี Upside gain 16.9%
ROYAL PLUS คาด 2Q65 กำไรทำ New High
ไม่ได้รับผลกระทบด้านต้นทุนที่สูงขึ้น คาดกำไร 2Q65 ทำ New High
เราคาดกำไรปกติ 2Q65 ของ PLUS ที่ 54 ลบ. เติบโต 15.3%QoQ จากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วง High Season ของธุรกิจ และเติบโต 141.1%YoY เนื่องจากการขยายตัวของลูกค้าในสหรัฐฯ และตะวันออกกลาง ทั้งจากลูกค้ารายใหม่และรายเดิม เช่น Walmart ที่ขยายการวางจำหน่ายสินค้าไปยังสาขาใหม่มากขึ้น ทำให้ปัจจุบันครอบคลุมกว่า 2,000 สาขา คิดเป็นสัดส่วนราว 50% ของจำนวนสาขา Walmart ทั้งหมด ประกอบกับค่าขนส่งทางเรือที่ลดลงทำให้มีออเดอร์จากลูกค้ามากขึ้น ซึ่งจะชดเชยปริมาณคำสั่งซื้อจากจีนที่ลดลงจากผลกระทบของการ Lockdown ได้ทั้งหมด ทำให้ปริมาณการส่งออกโดยรวมของบริษัทคาดจะเติบโตได้มากกว่าตลาดการส่งออกน้ำผลไม้ของไทยที่เฉลี่ย (เม.ย. – มิ.ย.) ที่ 34.0%YoY (อิงข้อมูลจากกระทรวงพาณิชย์) ขณะที่ด้านต้นทุนบริษัทไม่ได้รับผลกระทบจากภาวะเงินเฟ้อ หรือต้นทุนที่สูงขึ้น เนื่องจากมีการทำสัญญาซื้อบรรจุภัณฑ์ล่วงหน้า ขณะที่ราคามะพร้าวในตลาดปรับลงเล็กน้อย ประกอบกับค่าเงินบาทที่อ่อนค่า และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้นเกิด Economies of scale ทำให้เราคาดว่า GPM จะทำระดับสูงสุดใหม่ที่ 30.9% และเพิ่มขึ้นจาก 28.7% ใน 1Q65
แนวโน้ม 2H65 ชะลอตัว HoH แต่กำไรทั้งปีมีโอกาสสูงกว่าประมาณการของเรา
เราคาดแนวโน้มผลประกอบการใน 3Q65 เบื้องต้นชะลอตัว QoQ จากปัจจัยฤดูกาล และสถานการณ์ในจีนที่ยังดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่คาดว่ากำไรจะยังเติบโตเด่น YoY จาก 1) การขยายช่องทางจัดจำหน่ายในสหรัฐฯ ตั้งเป้าครอบคลุมร้าน Walmart เพิ่มเป็น 2,500 สาขา 2) เริ่มวางจำหน่ายสินค้าใหม่กลุ่มโยเกิร์ต Plant-Based ที่ผลิตจากมะพร้าวปลายเดือน ก.ค. แล้วคาดจะได้รับผลตอบรับดี 3) ปัญหาค่าขนส่งทางเรือคลี่คลายมากขึ้น และ 4) แนวโน้มค่าเงินบาทที่อ่อนค่าหนุนรายได้และอัตรากำไร
ขณะที่ 4Q64 คาดแนวโน้มกำไรชะลอตัว QoQ เพราะเป็นช่วง Low Season ของการส่งออก และบริษัทจะเริ่มรับรู้ผลของราคาต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้นราว 1-3% เนื่องจากเป็นช่วงเจรจาสัญญาใหม่กับทาง Supplier แต่จะยังเติบโตเด่น YoY ได้ อย่างไรก็ตาม หากผลประกอบการใน 2Q65 ออกมามากกว่าที่เราคาดไว้จะทำให้มีโอกาสสูงที่เราจะปรับประมาณการกำไรปีนี้ขึ้น และยังมีปัจจัยเสี่ยงหลักที่ต้องติดตาม ได้แก่ การ Lockdown ในจีน, ความกังวลด้านเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ และความรุนแรงของโรคระบาดฝีดาษลิง คงประมาณการกำไรปกติปี 2565 ที่ 162 ลบ. (+53.7%YoY)
คาดกำไรทำ New High ได้ต่อเนื่องในปี 2565-66 คงคำแนะนำ ซื้อ
เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการของ PLUS คาดจะทำ New High ได้ต่อเนื่องทั้งปี 2565 และ 2566 จากการมี Product winner ที่เริ่มติดตลาดในสหรัฐฯ, จีน และตะวันออกกลาง รวมถึงแผนขยายสินค้าภายใต้แบรนด์ของตัวเองต่อเนื่อง คงราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2565 ที่ 7.25 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ”
