บล.บัวหลวง:
Tactical Plays – Snacks & Bakery…ได้เวลาชั่วโมงของว่าง
เราออกรายงานธีมการลงทุนหุ้นกลุ่ม “ขนม” และ “เบเกอรี่” ครั้งนี้ เพื่อนำนักลงทุนสู่กลุ่มธุรกิจที่ตลาดอาจจะมองข้ามไป ทั้งๆ ที่ความจริงแล้ว หลายบริษัทอยู่ในกลุ่มที่ได้ประโยชน์ถึง “สองเด้ง” จาก 1) การเปิดเมืองเศรษฐกิจเต็มๆ เปิดเทอม และการยกเลิก WFH หนุนยอดขายพุ่ง และ 2) ต้นทุนวัตถุดิบปรับตัวลงมา และยังได้ Economy-of-scale จากการผลิตเพิ่มแถมมาด้วย เราเลือก SNNP และ NSL เป็นหุ้นแนะนําเชิงกลยุทธ์
เปิดจักรวาลหุ้นขนมและเบเกอรี่
เราทำการเปิดจักรวาลหุ้นกลุ่มขนมขบเขี้ยวและเบเกอรี่ ซึ่งเป็นกลุ่มที่ถูกมองข้ามเป็นครั้งๆ ประกอบด้วยหุ้นผู้ผลิต/จำหน่ายสินค้าโดยตรง เช่น SNNP (เยลลี่เจเล่, หมึกแผ่นเบนโตะ, ขาไก่โลตัส) NSL (ผลิตขนมปังให้ 7-Eleven) TKN (สาหร่าย เถ้าแก่น้อย) SNP (ร้าน S&P) SORKON (ส.ขอนแก่น) และ PB (ฟาร์มเฮาส์) นอกจากนี้ ยังมีกลุ่ม Supply Chain เกี่ยวโยงกันทั้งทางตรง-อ้อมที่ถูกมองข้ามเหมือนกัน เช่น UBE (แปรรูปมันสำปะหลัง) TWPC (ผลิตภัณฑ์มันสำปะหลังและวุ้นเส้น) PTL (พลาสติกฟิล์มใช้สําหรับบรรจุภัณฑ์) SFLEX (บรรจุภัณฑ์ พลาสติก) และ PM (Distributor สินค้าหลักปลาเส้นทาโร่)
ยอดขายเติบโตดี และยังไปต่อได้…
หลังจากเปิดเมืองพบว่าตัวเลขกิจกรรมทางเศรษฐกิจก็ทยอยดีขึ้นตามลำดับ โดยการฟื้นตัวของกลุ่มนี้จะพึ่งพิงการสังสรรค์-สันทนาการ การท่องเที่ยว และการกลับเข้าท่างาน-เปิดเทอม ซึ่ง Indicator หลักอย่างการใช้ทางด่วน (Figure 4) และรถไฟฟ้าก็ฟื้นตัวกลับมาเรื่อยๆ เป็นไปในทิศทางเดียวกับตัวเลข Google Mobility Index (Figure 3) ที่อัพเดทล่าสุดพบว่าดัชนีที่เกี่ยวโยงกับการอุปโภค บริโภคฟื้นตัวกลับมาใกล้เคียงกับ Baseline (ก่อนเกิดโควิด-19) เช่น กลุ่มร้านค้าปลีกและสันทนาการ และสถานที่ทํางาน ทั้งนี้ ปกติไตรมาส 3 จะเป็น Low season แต่แนวโน้มปีนี้บางบริษัทอย่าง SNNP ให้ข้อมูลเชิงบวกพบว่ายอดขาย ดูมีโอกาสเติบโตมากกว่า 2Q22 และลุ้นทำ New high ต่อได้ใน 4Q22
…แนวโน้มต้นทุนผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว เข้าสู่ช่วงอัตรากำไรขยายตัว
ข้าวสาลีและน้ำมันพืช เป็นต้นทุนหลักของการผลิตขนมฯ ช่วงที่ผ่านมา ปัญหา “ต้นทุนพุ่ง” จึงเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้นกลุ่มนี้ (รวมทั้งกลุ่มเครื่องดื่ม) ทําให้หุ้น Underperform กลุ่มเปิดเมืองโดยเฉลี่ย (ดูจาก %YTD และ %Peak-to-date) แต่ปัจจุบันเราเห็นว่าดัชนีราคาของต้นทุนกลักดังกล่าวเริ่มลดลงแล้ว โดยราคาข้าวสาลีและน้ำมันถั่วเหลืองย่อตัวลง 43% และ 24% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดของปี ตามลำดับ ปัจจัยบวกจากสถานการณ์การเจรจาระหว่างรัสเซีย-ยูเครนมี ทิศทางที่คลี่คลาย (ทำให้ Supply ข้าวสาลีและกลุ่มน้ำมันพืชเพิ่มขึ้น หนุนราคาปรับตัวลง) รวมทั้งอินโดนีเซียก็มีการยกเลิกการห้ามส่งออกน้ำมันปาล์ม
Tactical Picks เลือก SNNP ดามมาด้วย NSL
ในเชิงธีมการลงทุนเชิงกลยุทธ์ (Tactical Play) เราแนะนำนักลงทุนเลือกเก็งกำไรกลุ่มผู้ผลิตและจําหน่ายสินค้าก่อน เนื่องจากจะได้ประโยชน์โดยตรง จากทั้งยอดขายฟื้นตัว/เติบโตดี และต้นทุนเป็นขาลงบ้างต้น และจากการรวบรวม คำแนะนำ-ประมาณการกำไรของ Bloomberg Consensus มาประกอบกับวิเคราะห์ปัจจัยทางเทคนิค และพิจารณาสภาพคล่อง/ปริมาณการซื้อขายหุ้น (เพื่อให้เข้า-ออกได้) เราชอบ SNNP มากที่สุดในกลุ่มฯ และรองลงมาชอบ NSL
