บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | SCB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 114.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q21 earnings
Earnings กำไรดีกว่าทุกคาดการณ์
SCB รายงานกำไร 2Q21 ที่ 8.8พันลบ. ลดลง 13% qoq แต่ฟื้นตัว 5% yoy ผลประกอบการสูงกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 36% และ 18% กำไร 1H21 คิดเป็น 58% ของคาดการณ์ทั้งปี FY21 ของเรา
- Analysis
ดีกว่าคาดจากการตั้งสำรองที่ทรงตัว
ผลประกอบการปรับตัวลดลง qoq จากรายได้ค่าธรรมเนียมและการให้บริการที่อ่อนแอลงตามกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบของมาตรการควบคุมการแพร่ระบาดของ Covid-19 ขณะที่ SCB ไม่ได้มีการเติบโต yoy สูงเหมือนธนาคารอื่นเนื่องจาก SCB มีการตั้งสำรองสูงที่ในปีที่แล้วในช่วง Q4 เทียบกับการตั้งสำรองของธนาคารส่วนใหญ่สูงสุดใน 2Q20
อย่างไรก็ดี ประเด็นบวกที่ดีกว่าคาดในไตรมาสนี้มาจากการตั้งสำรองที่ต่ำกว่าคาด และกำไรจากการปรับมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ทางการเงิน (FVTPL) โดย SCB ตั้งสำรองใน 2Q21 ที่ 1.0หมื่นลบ. ทรงตัว qoq และมีสัดส่วน NPL ที่ 3.79% แม้จะมีความเสี่ยงจากผลกระทบของการระบาดของ Covid-19 รอบใหม่ที่สูงขึ้น ขณะที่ SCB บันทึกกำไรจาก FVTPL ใน 2Q21 ที่ 2.7พันลบ. ลดลง 16% qoq และ 10% yoy แต่สูงกว่าคาดการณ์ของเราและระดับปกติที่ 1-2พันลบ. ต่อไตรมาส
SCB รายการเติบโตของพอร์ตสินเชื่อ 0.8% qoq ใน 2Q21 และ 1.8% ytd ยังอยู่ในเส้นทางของเป้าการเติบโตทั้งปีที่ 3-5% ด้านสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้ (C/I ratio) ก็ยังคุมอยู่ในระดับที่ดีที่ 41% ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา อย่างไรก็ตามเราอาจเห็นอัพไซด์จากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) ที่เพิ่มขึ้น 12% ใน 1H21 เทียบกับการคาดการณ์ของเราที่เดิมมองว่าจะทรงตัวทั้งปี
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ SCB ที่ราคาเป้าหมาย 114 บาท อ้างอิง 0.9x PBV
