ADVANC แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 248 บาท

• 2Q22 results

กำไรสุทธิต่ำกว่าที่คาด แต่กำไรจากธุรกิจหลักเป็นไปตามคาด

กำไรสุทธิ ใน 2Q22 อยู่ที่ 6.3 พันล้านบาท (-10% yoy แต่ทรงตัว qoq) ต่ำกว่าประมาณการของเรา และต่ำกว่าที่ตลาดคาดเอาไว้ เนื่องจากมีการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 335 ล้านบาท แต่หากไม่รวมรายการนี้ กำไรจากธุรกิจหลักจะเป็นไปตามประมาณการของเราที่ 6.6 พันล้านบาท (-1% yoy แต่ +5% qoq) ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจจากงบ 2Q22 คือบริษัทได้ลูกค้าใหม่เพิ่ม 881,000 ราย ซึ่งมากกว่าที่เราคาดไว้ โดยส่วนใหญ่เป็นลูกค้า prepaid ซึ่งเป็นกลุ่มที่ได้อานิสงส์อย่างมากจากการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ทั้งนี้ เนื่องจาก กำไรสุทธิใน 1H22 คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรปีนี้ และปีหน้าของเราลงเล็กน้อย 2% เพื่อสะท้อนถึงนโยบายของบริษัทที่จะทุ่มค่าใช้จ่ายด้านการตลาดเพิ่มขึ้นเพื่อเสริมภาพลักษณ์ของแบรนด์หลัง COVID

• Analysis

ยอดผู้ใช้บริการที่เพิ่มขึ้นสุทธิเป็นประเด็นเด่นในไตรมาสนี้

รายได้ใน 2Q22 อยู่ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท (+5.9% yoy แต่ทรงตัว qoq) โดยรายได้จากธุรกิจหลักยังคงแข็งแกร่ง (+2.9% yoy, +1.6% qoq) จากการเติบโตของทุกกลุ่มธุรกิจได้แก่ มือถือ (+0.4% yoy, +1.3% qoq), FBB (+22% yoy, +2% qoq) และ enterprise (+30% yoy, 6.9% qoq) โดยลูกค้าใหม่ยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนธุรกิจมือถือ และ FBB โดยยอดผู้ใช้บริการมือถือเพิ่มขึ้นเกือบ 881,000 รายใน 2Q22 ในขณะที่ยอดผู้ใช้บริการ FBB เพิ่มขึ้น 106,000 ราย อย่างไรก็ตาม การแข่งขันที่ยังคงดุเดือดในทั้งสองกลุ่มธุรกิจฉุดให้ ARPU ลดลง ในขณะที่ EBITDA ก็ลดลง 2.8% yoy และ 0.2% qoq เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านการตลาดพุ่งสูงขึ้น

• Implication/ Recommendation

เราคงคำแนะนำซื้อ แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 248 บาท

เรายังคงคำแนะนำซื้อ ADVANC โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 248 บาทจากเดิมที่ 253 บาทา เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรลง ทั้งนี้ เรายังคงแนะนำซื้อเนื่องจากราคาหุ้นยังตามหลังหุ้นอื่นในกลุ่มอยู่ ในขณะที่ความสามารถในการแข่งขันเพิ่มขึ้นหลังจากที่เข้าไปซื้อกิจการ 3bb นอกจากนี้ ADVANC ยังประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 3.45 บาท/หุ้น (กำหนดขึ้น XD วันที่ 19 สิงหาคม 2022) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.7%