บล.บัวหลวง:
AP – กำไร 2Q22 สูงกว่าที่เราคาดแต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด
What’s new?
AP รายงานกำไรหลักงวด 2Q22 ที่ 1,574 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 41% YoY แต่ลดลง 9% QoQ (จากฐานกำไรที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 1Q22) โดยกำไรที่ออกมาสูงกว่าที่เราคาดไว้ 10% จากส่วนแบ่งกำไรจากโครงการคอนโดร่วมทุนที่สูงกว่าที่เราคาด แต่เป็นไปตลาดคาด
Highlights:
รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 9.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% YoY แต่ลดลง 9% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นของการขายอสังหาฯ ที่ 32.4% ดีขึ้นจาก 32.0% ใน 2Q21 และ 32.3% ใน 1Q22 ขณะที่ SG&A/sales อยู่ที่ 17.5% ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 1.6% QoQ ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการคอนโดร่วมทุนอยู่ที่ 378 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 108% YoY และ 53% QoQ
Outlook:
คาดแนวโน้มกำไร 3Q22 เพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ จากฐานที่สูงใน 2Q22 บวกกับใน 3Q22 จะมีการเปิดตัวโครงการใหม่กว่า 20 โครงการ มูลค่ารวมกว่า 2.5 หมื่นล้านบาท จึงทำให้เราคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารต่อรายได้จะปรับตัวขึ้น QoQ ในขณะที่โครงการคอนโด JV เสร็จใหม่ใน 3Q22 จะมีเพิ่มอีกสองตัว จึงทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากโครงการคอนโดร่วมทุนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นได้อีกทั้ง YoY และ QoQ
View from Fundamental:
การเปิดตัวโครงการใหม่ใน 3Q22 จะกระตุ้นยอดจองซื้อใน 2H22 ได้ และนอกจากนี้เรายังเห็นถึง upsize ต่อ ประมาณการณ์ของเราและตลาด จากกำไรใน 1H22 คิดเป็น 65% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเราและตลาด ดังนั้นเราคงคำแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 13 บาท
