บล.บัวหลวง:
Interlink Telecom (ITEL TB/ITEL.BK)
ITEL – กำไรสุทธิเป็นไปตามที่เราคาด
กําไรตรงตามที่เราคาด
ITEL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/65 ที่ 66 ล้านบาท เติบโต 41% YoY และ 21% QoQ ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาด
ประเด็นสําคัญจากผลประกอบการ
กําไรหลักในไตรมาส 2/65 ที่เติบโต YoY หนุนมาจากรายได้ที่ 843 ล้านบาท (สูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 784 ล้านบาท) รายได้จากงานบริการโครงข่ายเติบโต 5% YoY เนื้องจาก ITEL รับรู้รายได้จากโครงการ USO เฟส 2 และ จากลูกค้าใหม่ ทั้งนี้รายได้จากโครงการต่างๆ ปรับตัวขึ้น 403% YoY (จากฐานที่ต่ำในไตรมาส 2/64) หนุนมาจากโครงการซื้อขายระบบกล้องวงจรปิดอัจฉริยะ (211.03 ล้านบาท) งานโครงการสําหรับหน่วยงานภาครัฐรายหนึ่ง (55.71 ล้านบาท) และงานโครงการรับเหมาติดตั้งเคเบิลใยแก้วนำแสง (37.47 ล้านบาท) รายได้จาก data center ทรงตัว YoY เนื่องจากสัญญางานใหญ่ยังไม่เริ่มอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 19% ลดลงจาก 25% ในไตรมาส 2/64 เนื่องจากงานโครงการ (ซึ่งให้อัตรากําไรขั้นต้นที่เพียง 15% ในไตรมาส 2/65) คิดเป็นสัดส่วนของรายได้รวมที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/64 (งานบริการโครงข่ายให้อัตรากําไรขั้นต้นที่ 25% และงาน data center ให้อัตรากําไรขั้นต้นที่ 30%)
กําไรหลักที่เติบโต QoQ เกิดจากรายได้จากโครงการที่สูงขึ้นล้วนๆ ซึ่งเพิ่มขึ้น 115% QoQ อย่างไรก็ตาม โครงการต่างๆ มีอัตรากําไรที่น้อยกว่า หน่วยธุรกิจอื่นของ ITEL รายได้จากโครงการที่เพิ่มจาก 39% ไปเป็น 57% ของรายได้ หมายความว่าอัตรากาไรขั้นต้นของทั้งบริษัทลดลงจาก 22% ในไตรมาส 1/65 มาอยู่ที่ 19% ในไตรมาส 2/65
แนวโน้ม
เราคาดกำไรหลักในไตรมาส 3/65 ที่ 101 ล้านบาท เติบโต 58% YoY และ 52% QoQ เนื่องจากโครงการ กสทช. เข้ามาในที่สุด ในขณะที่รายได้ประจําจากงานบริการโครงข่ายมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นบ้าง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลง
เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นในครึ่งแรกของปี 2565 อยู่ที่ 20.3% (ก่อนหน้านี้เราคาดอัตรากําไรขั้นต้นทั้งปี 2565 ที่ 22.5%) เราจึงปรับประมาณการกําไรสุทธิลงจาก 366 ล้านบาท มาอยู่ที่ 336 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% YoY
คําแนะนํา
เราเชื่อว่านี่เป็นโอกาสที่ดีในการเข้าซื้อ ITEL เนื่องจากโครงการใหม่ของ กสทช. กำลังจะเริ่ม และสัญญา Data centerใหม่กับลูกค้า Hyperscaler จะเริ่มในไตรมาส 3/65 เราคงคำแนะนํา ซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2565 ที่ 5.60 บาท
