บล.ทรีนีตี้: 

ไซมิส แอสเสท จำกัด – SA

2Q65 กำไรลดลงทั้ง QoQ และ YoY แต่ 2H65 คาดฟื้นตัวได้จากแนวราบ

  • รายงานกำไรสุทธิ 2Q65 ที่ 10.2 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 54% QoQ และ 62.5% YoY จากรายได้กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ปรับตัวลดลง
  • Gross Margin ใน 2Q65 ทำได้ดีที 43% และคาดว่าใน 2H65 จะสามารถทำได้กว่า 40%
  • คาดกำไรปี 2565 เติบโตโดดเด่นจาก 147 ล้านบาท มาอยู่ที่ 785 ล้านบาท จากการโอนโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่สูงขึ้น และร้านอาหารที่เติบโตจาก Cloud Kitchen รวม 40 สาขา
  • ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 14.00 บาท จากการอิง P/E ที่ 22.00X สูงกว่าค่าเฉลี่ย ของอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากบริษัทมีการกระจายรายได้ไปยังกลุ่ม โรงแรม ร้านอาหาร การขายสินค้า IT และธุรกิจ AMC

2Q65 Earnings Review

  • รายงานกำไรสุทธิ 2Q65 ที่ 10.2 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 54% QoQ และ 62.5% YoY รายงานรายได้จากการโอนอยู่ที่ 292 ล้านบาท Flat QoQ แต่ปรับตัวลดลง 46% YoY และรายได้จากการบริการมาจากกลุ่มโรงแรมและร้านอาหาร อยู่ที่ 60 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 37.7% QoQ และ 153%YoY
  • รายได้รวมใน 2Q65 อยู่ที่ 352 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 2.8% QoQ แต่ปรับตัวลดลง 37.6% YoY
  • Gross Margin กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ อยู่ที่ 43% ปรับตัวสูงขึ้นมาจาก 1Q65 ที่ระดับ 36.7% โดยยังคงมีรายได้จากการโอนจาก 4 โครงการหลัก ได้แก่ Ramada Residence, Wyndham Garden Residence, Ramada Plaza by Wyndham Bangkok Sukhumvit 48 และ Blossom Condo Sathorn Charoenrat

2H65 จะเริ่มทยอยโอนโครงการแนวราบใหม่

ยังคงคาดการณ์ยอดโอนปี 2565 ที่ 4.24 พันล้านบาท นับเป็นการเติบโตที่ 103% YoY แม้ว่ายอดโอนในช่วง 1H65 จะอยู่เพียง 591 ล้านบาท แต่ในช่วง 2H65 จะมีการเริ่มโอนโครงการแนวราบที่เปิดตัวใหม่ ได้แก่ โครงการ Monsane Exclusive Villa ที่มียอดขายกว่า 750 ล้านบาท ประกอบกับการเริ่มโอนโครงการ Landmark Rama9 ที่มี Backlog อยู่ที่ 4.3 พันล้านบาท ด้าน Cloud Kitchen คาดว่าทั้งปี 2565 จะสามารถส่งมอบการเช่าให้แก่ร้าน Subway รวม 40 สาขา จากปัจจุบันที่ 20 สาขา ในขณะที่กลุ่มรายได้จากธุรกิจใหม่อย่าง AMC คาด ว่าจะเริ่มมีการประมูลสินทรัพย์ในช่วง 2H65 และจะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2566 ส่งผลให้ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2565 ที่ 741.4 ล้านบาท เติบโตโดดเด่นจาก 147 ล้านบาทในปี 2564

ประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 เท่ากับ 14.00 บาท

ยังคงแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 14.00 บาท จาก EPS 2565F ที่ 0.63 บาท/หุ้น โดยอิงค่า P/E ระดับเดิมที่ 22X เนื่องจากรายได้หลักในปี 2565 ยังคงมาจากกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่รายได้จากกลุ่ม Cloud Kitchen คาดว่าเริ่มโดดเด่นในช่วงปี 2566 ทั้งนี้ SA มีการประกอบธุรกิจที่มีความหลากหลายมากขึ้น อาทิ ธุรกิจโรงแรม โรงพยาบาล และ AMC ส่งผลให้การเติบโตของฐานรายได้จะแข็งแกร่งมากขึ้น

ความเสี่ยง : เศรษฐกิจในประเทศชะลอตัว, การระบาดของ COVID-19 ที่ยาวนาน, การแข่งขันและการลดราคาเพื่อเพิ่มยอดขาย, ลูกค้าต่างชาติยังไม่ฟื้นตัว, มาตรการ LTV

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน