บล.กรุงศรีฯ:
PLANB – โชคร้ายอีกครั้ง (TP Bt6.00, HOLD)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 6.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
เราคงคำแนะนำ ถือ แต่ปรับราคาเป้าหมายลงสู่ 6 บาทจาก 7 บาทจากการปรับคาดการณ์ผลประกอบการ คาดผลประกอบการใน 2Q21 จะพลิกเป็นขาดทุน 41 ลบ. จากกำไร 35 ลบ. ใน 1Q21 เนื่องจากรายได้ลดลงจากโควิดและต้นทุนเพิ่มขึ้นจากการันตีขั้นต่ำให้ MACO ผลประกอบการ 2H21 มีความไม่แน่นอนจากภาวะการลอคดาวน์และจำนวนผู้ติดเชื้อรายวันเพิ่มสูงขึ้น เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2021 และ 2022 เพื่อสะท้อนรายได้ลดลงจากผลกระทบโควิด
คาดพลิกขาดทุนใน 2Q21 จากกำไรใน 1Q21
เราคาด 2Q21 อาจเป็นไตรมาสที่แย่ที่สุดของปีนี้สำหรับ PLANB จากเหตุผลสามข้อ ข้อแรกเราคาดผลประกอบการ PLANB จะพลิกจากกำไรปกติ 37 ลบ. ใน 1Q21 เป็นขาดทุนปกติ 41 ลบ. จากรายได้ที่ลดลงและต้นทุนที่สูงขึ้น การระบาดของ Covid-19 ระลอกใหม่ที่เริ่มในเม.ษ.ทำให้เม็ดเงินโฆษณาแย่ลงและทำให้อัตราการใช้สื่อกลับสู่ระดับต่ำกว่าจุดคุ้มทุนที่ 40% ประเด็นที่สองบริษัทต้องบันทึกการจ่ายขั้นต้ำ 170 ลบ.ต่อไตรมาสให้ MACO ซึ่งเริ่มตั้งแต่ 2Q21 เป็นต้นไป ทำให้ต้นทุน PLANB เพิ่มขึ้น 50ลบ.ต่อไตรมาส และประเด็นสุดท้ายบริษัทอาจรับรู้รายการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่เกี่ยวเนื่องกับสนามบิน เพราะสินทรัพย์เหล่านี้ไม่สร้างรายได้มาสักระยะแล้ว แต่เราไม่สามารถประเมินผลกระทบของรายการนี้ได้ เราจึงไม่รวมปัจจัยนี้เข้าในประมาณการ 2Q21 ของเรา
ปรับคาดการณ์กำไรในปี 2021-2022 ลง
หากผลประกอบการณ์ 2Q21 ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา PLANB จะขาดทุนปกติ 4 ลบ. และใน 3Q21 จะมีปัจจัยกดดันจากการลอคดาวน์เข้มงวดขึ้นที่เริ่มในปลายก.ค. 2021 ส่งผลให้รายได้ PLANB แย่ลงอีก 3Q21 อย่างไรก็ตาม PLANB จะบันทึกรายได้และกำไรจากโอลิมปิคสูงขึ้นใน 3Q21 ในภาพรวมเราคาดว่า 3Q21 จะยังขาดทุนแต่ดีขึ้นเล็กน้อยจากใน 2Q21 เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2021 เป็น 66 ลบ.จาก 414 ลบ. ใน 2021 และลดลง 11% ใน 2022 เพื่อสะท้อนรายได้ที่ตำกว่าคาดจากผลกระทบจากโควิดที่ยาวและยืดเยื้อ
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายลงเป็น 6 บาทจาก 7 บาท
เราคงคำแนะนำ ถือ แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 6 บาทจาก 7 บาทจากการปรับคาดการณ์กำไรของเรา แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา เรายังไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นในระยะสั้นโดยเฉพาะหลังจบช่วงโอลิมปิคใน 3Q21
