บล.กรุงศรีฯ:
BUMRUNGRAD HOSPITAL (BH TB/ BH.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | การแพทย์ |
| หุ้น | BH |
| มูลค่าพื้นฐาน | 197.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 2Q22 Earnings
กำไรสูงสุดตั้งแต่ 2014
กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 448% yoy และ 60% qoq เป็น 1.2 พันลบ.ใน 2Q เนื่องจากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นมากลอัตรากำไรขั้นต้น กำไรงวด 6M22 เป็น 1.9 พันลบ.เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 514% yoy และคิดเป็น 80% ของประมาณการ FY22F ของเรา BH ประกาศเงินปันผลระหว่างกาล 1.15บาท/ยูนิตคิดเป็นผลตอบแทน 0.6% วันขึ้นเครื่องหมาย XD 25 ส.ค.
- Analysis
รายได้ผู้ป่วยต่างชาติกลับไประดับก่อนโควิด …
รายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น 121% yoy และ 34% qoq เป็น 3.1 พันลบ.ใน 2Q สูงกว่ารายได้เฉลี่ยก่อนโควิด (2014-2019) และคิดเป็น 62% ของรายได้รวม (กลับไประดับก่อนโควิด) ถึงแม้ว่าจะมีรอมฎอนหนึ่งเดือน
… และอัตรากำไรขั้นต้น
อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดเป็น 46.4% (สูงสุดตั้งแต่ 3Q18) และ EBITDA margin เพิ่มขึ้น to 34.7% (สูงสุดตั้งแต่1Q19) ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนโควิด (2014-2019) ที่ 42.7% และ 20.7% ตามลำดับ ซึ่งเป็นผลของการประหยัดของขนาดเนื่องจาก BH มีเพียงโรงพยาบาลเดียวและได้ดำเนินธุรกิจเต็มกำลังการผลิตถึงแม้ว่าผู้ป่วยจะน้อยลง ค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร/รายได้ลดลงเป็น 18.0% ใน 2Q เกือบเท่าระดับก่อนโควิดที่ 17.7% เทียบกับ 27.9% ใน 2Q21 และ 21% ใน 1Q
- Implication/ Recommendation
คาดกำไรสูงขึ้นใน 3Q และ 4Q คงคำแนะนำ ซื้อ
เราเชื่อว่ากำไร 1Q น่าจะต่ำสุดของปี รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่เดินทางจากต่างประเทศจะเข้ามาต่อเนื่องใน 3Q และ4Q และเป็นรายได้หลักของ BH เงินบาทอ่อนค่าเป็นปัจจัยสนับสนุน เราจะทบทวนประมาณการหลังประชุมนักวิเคราะห์ 19 ส.ค.
